华创证券-【资产配置海外双周报】2020年第14期：通胀预期兑现能否改变全球股市风格-201207

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投资摘要：Thedifficultylies,notinthenewideas,butinescapingfromtheoldones,whichramify,forthosebroughtupasmostofushavebeen,intoeverycornerofourminds.—JohnMaynardKeynes1.通胀水平上行改变股市风格的前提是：总需求驱动经济周期，产出波动率很低，通胀水平和经济增长之间是正向关系。

2.过去45年名义通胀与全球股市风格经历了三轮背离，分别是1975-1980年、1992-1999年和2006-2009年。

3.长端美债利率对全球股市风格影响是两方面：一是现金流增长路径的偏好；二是交易杠杆融资。

4.企业库存对全球股市风格的影响主要是上、下游行业的利润分配和长债利率。

价格预期拉动企业库存难以改变股市风格。

风险提示：美联储直接购买权益资产。