中信证券-保险行业2021年投资策略：拥抱高端市场新机遇-201208

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报告从行业面临的挑战出发，分析行业格局变化，判断高端市场是行业新机遇，探讨高端保险商业模式和成功要件，找到高端市场最有潜力的标的：友邦保险和中国平安。

目前市场对保险股主要有两方面的担心预计中长期利率趋势性下行担心行业格局继续恶化我们对两大担心的回应：高端市场是传统公司的新机遇高端市场帮助保险公司调整利润结构，从以利差为主转向以死差和服务收入为主，对冲利率下行的负面影响高端市场空间巨大，格局未定，大部分保险公司也没有参与高端市场竞争的条件需求演变创造保险机遇，对于健康、养老和财富需求保险有成熟的解决方案。

选择有能力把握高端市场机遇的公司：友邦保险和中国平安友邦是最纯粹的高端保险公司，是稀缺的高端供给平安是向中高端市场转型最坚定的内资保险公司风险因素：长端利率持续下行，高端市场发展低于预期，股债市场大幅下跌。