南华期货-国债期货日报：碳减排支持工具发布-211109

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国债期货周二早盘高开，全天震荡上行，尾盘小幅收涨。

具体来看，十年期主力合约T2112上行0.09%，五年期主力合约TF2112收平，两年期主力合约TS2112小幅上涨0.01%。

现券端方面，截至尾盘，10年期活跃券210009上行0.35bp报2.895%，1年期现券210016上行1bp报2.29%。

公开市场共100亿逆回购到期，央行开展1000亿逆回购操作，当日净投放资金900亿元。

公开市场净投放也从侧面说明了目前资金面有所成雅，今日银行间与交易所质押回购利率全线上行，银行间隔夜涨幅超20bp回到2%上方，交易所隔夜涨幅在10bp左右，高于逆回购的水平。

整体来看日内债券发行量并不大，但资金面情绪指数表明从盘前流动性就颇为紧张，可能是碳排放工具的发行对于市场的降准预期有所打压。

午后资金面明显转松，情绪指数回落，流动性充裕带动债市走强。

周一晚间央行正式推出碳减排支持工具，目前参与者为全国性银行，重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个领域。

与MLF相比，碳减排工具采用“先贷后借”的模式，将碳减排项目的60%按1.75%的利率补贴给银行，尽管它同样投放了基础货币，但更加定向，也不会造成流动性过度充裕的局面。

因此，相比于流动性上的投放，我们认为其引导银行信贷投放的作用会更加明显。

另一方面，碳减排工具的出炉一定程度降低了短期内降准降息的必要性，对于宽松预期也会有一定影响。

总体来看我们认为碳减排工具影响偏空，并且更偏向中期维度。

短期内债市震荡延续，关注10月宏观数据公布情况。