宝城期货-美联储Taper可能加速，黄金价格如何演绎？-211110

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核心观点：1.十一月美联储议息会议如预期那样宣布利率保持不变，但是削减QE的时间有所提前，此外我们认为美联储加息可能会提早至2022年二季度，主要理由有以下几点：美联储对通胀压力可能低估、美联储对实现充分就业也可能误判。

2.此次美联储货币紧缩对经济、金融市场的影响不一样：一方面，当前通胀压力远超过13-15年紧缩周期；另一方面，全球供应链因疫情恢复缓慢，美联储可能对通胀误判而导致2022年紧缩会加快。

3.当前黄金还会重演14年削减QE时的走势吗？我们认为可能性不大，因当前通胀远高于14年，美元名义利率大概率会先下后上，美元实际利率在通胀预期持续的情况下也有望触底反弹。

美债实际利率是中长期黄金价格的定价之锚，黄金价格反弹空间会受到抑制。

4.2021年前三季度，全球黄金需求整体上较去年同期下降了9%，尽管黄金首饰需求同比增长了50%，但是难以弥补黄金ETF及类似产品的黄金净流出。

而从历史黄金价格和供应、需求的关系来看，黄金投资需求尤其是黄金ETF类似产品在内的投资需求是决定黄金价格走势的关键。