光大证券-京东健康-6618.HK-业务梳理及互联网医疗行业分析：互联网医疗终迎3.0时代，巨头京东健康深耕蓝海市场-201208

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核心观点核心观点一我们在此前报告中提出了互联网医疗发展的四阶段概念，并认为目前正处于依赖B端服务收入的2.0时代向围绕“线上+线下”、“药+医+险+养"-体化闭环模式的3.0时代转变之中。

核心观点二我们认为疫情加速了需求端的培育。

本次疫情期间消费者对互联网医疗认知度快速提升，使用频次大幅增加;在行业快速发展阶段，用户的问诊习惯、行业的业态模式都将逐步丰富。

核心观点三京东健康是国内医药电商与在线医疗双轮驱动的互联网医疗巨头，两大业务在医疗健康价值链上已形成协同的闭环商业模式，头部互联网医疗平台有望获得优质流量，受益于行业发展。

风险提示互联网医疗行业政策落地不及预期线上医保对接不及预期线上诊疗医疗纠纷疫情进展超出预期。