国泰君安-金风科技-2208.HK-风电的黄金时代即将来临，首次覆盖给予“买入”-201203

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可再生能源在全球-次能源消费中的占比预计将被提升.英国石油公司(BP)的预测显示。

可再生能源占全球--次能源消费的比重(按基本情景预测)预计将从2018年的4.7%提升至2025年时的7.8%(若按照最优情景预测则将被提升至12.4%)。

由于中国预计将调升其2025年非化石能源消费比重至不低于20%，我们预计2021至2025年间国内每年的新增风电装机将介于30至40吉瓦，拉动中国市场强劲的风机需求。

此外，若以2060年实现碳中和为目标，国内于2025年的非化石能源消费比重将需调升至25%，意味着国内于2021至2025年间每年的新增风电装机将介于50至60吉瓦。

收入和净利润预计将于2019至2022年分别以19.6%和26.7%的年复合增长率增长。

金风连续9年被评为国内市场占有率最大的风机制造商以及2019年全球排名第三大的风机制造商。

鉴于未来5年国内风电市场投资的预期增长，我们预计公司的收入和净利润将于2019至2022年间录得强劲增长，尽管风机的利润率预计将在我们的预测期内维持在一个低水平。

2020至2022年的预测每股净利分别为人民币0.778元1人民币0.925元/人民币1.015元。

我们首予新疆金风科技有限公司“买入”的评级以及16.10港元的目标价。

我们的目标价分别相当于17.8倍/15.0倍113.6倍2020至2022年市盈率或1.7倍11.6倍11.5倍2020至2022年市净率。