招商期货-2020中国饲料养殖产业链年会-201207

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原糖：短期展望：最近原糖走势强劲，价格已经向上突破15美分，但投机持仓的获利了结导致价格回落。

如果印度糖可出口，那么2021第一季度原糖市场将供过于求，其中大部分会是巴西中南部的旧榨季原糖。

长期展望：泰国20/21榨季产量再次下降，意味着只有不到100万吨的原糖可供出口，远低于18/19榨季的600万吨原糖出口量。

20/21榨季甘蔗价格上调至1100泰铢/吨，应该能有效激励蔗农的种植热情，21/22榨季产量预期有所回升。

印度财政部本周驳回食品部对糖出口补贴的提案。

如果印度糖不出口，那么2021年的原糖市场将供不应求。

原糖供应的不足需要巴西在2021年再次最大化糖的产量，目前由于巴西雷亚尔货币的贬值，大部分已经套保到期货上。

白糖：短期展望：因为干旱天气影响，欧盟产糖量下降，略低于欧盟消费量。

于是国际市场上成本最低的两个生产商，即泰国和欧盟的产糖量不足以供应2020年的白糖市场。

短期来看，白糖供应将由转口炼糖厂所主导。

长期展望：较高的原白糖价差水平保证了泰国在20/21榨季将提高白糖的供应量，但仍远低于18/19年的水平。

市场在等待印度宣布出口补贴方案，以解决他们700万吨的供应过剩，假如印度补贴出口落地，白糖市场将严重供过于求；假如补贴出口落空，则白糖市场会转为基本供需平衡。

利多因素：印度补贴出口落空、拉尼娜天气影响、中国需求增加、印尼需求强劲、美元量化宽松、油价上行、疫情后消费恢复。