银河国际-中国股市策略：MSCI可能剔出部分中国股票，对香港市场影响较大-201207

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■于12月5日，美国国务院发布了一份有关被主要指数纳入及有军方关联的中国公司的详细清单。

■据报道，MSCI可能会在未来几天内宣布从其指数中剔出一些中国股票，主要因为美国投资者可能无法交易这些股票。

■如果MSCI紧随美国国务院的清单，那么MSCI新兴市场指数中的48只股票将受到影响。

■我们估计这或触发以MSCI新兴市场指数为参考基准的基金出售约240亿美元的股票。

约三分之一的抛售压力可能出现在中国移动（0941.HK）。

■受影响最大的五家公司是中国移动、中国海外发展（0688.HK）、长江电力（600900.CH）、中国电信（0728.HK）和海康威视（002415.CH）（图6）。

美国国务院发布的详细股票清单美国国务院于12月5日发表声明，当中包括三个清单：（i）关联证券被纳入主要证券指数的母公司级别中国军事公司（图1），其中包括31家母公司级别的国有企业，这些公司以前被美国国防部指与中国军方有关联。

这些公司受到美国总统特朗普于11月签署的一项行政命令所影响，该命令禁止美国对中国军事关联公司进行股权投资；（ii）被纳入主要证券指数的关联级别中国军事公司股票（图2-5），其中包括列表（i）提到的母公司级别国有企业的上市关联公司。

该清单还提到了这些公司是否包含在MSCI和FTSE指数中。

列表（i）并不是新的，但列表（ii）是新的，其代表了哪些上市公司已经成为美国当局的目标。

（iii）MSCI和FTSE指数中的中国实体上市公司（图8）。

有13家中国公司被列入美国商务部实体名单，被指是由于它们提供了用于侵犯新疆维吾尔人权的设备（美国单方面所指），另外也由于与MSCI和/或FTSE指数中的9家不同中国上市公司有关联。

根据我们理解，我们认为列表（iii）的公司目前不受行政命令影响（如果不在列表（ii）的话）。

广泛范围的股票受到影响列表（ii）中有149家公司，包括105家A股、36家香港上市公司和3家美国预托证券（图7）。

它涵盖了来自各个领域的多家公司，例如中国移动、中国海外发展、海康威视、中国金茂（0817.HK）、中兴通讯（000063.CH;0763.HK）、中航科工（2357.HK）和远东宏信（3360.HK）。

有48只股票是MSCI新兴市场指数成分股。

MSCI可能会参考的清单据媒体报道，由于行政命令或使美国投资者无法交易某些中国股票，因此MSCI可能在未来几天内宣布将某些中国公司从其指数中剔出。

我们认为，列表（ii）可能会是MSCI的主要参考。

与此同时，富时罗素宣布，中国交通建设（1800.HK;601800.CH）、中国卫星（600118.CH）、中国核建（601611.CH）、海康威视、中国中车（1766.HK;601766.CH）、中科曙光（603019.CH）、中国化学（601117.CH）和中国铁建（1186.HK;601186.CH）将于12月21日从富时环球股票指数系列、富时中国A股全盘指数系列剔出，因为行政命令可能会导致美国投资者不能交易这些股票。

但是，该决定是于12月4日公布，早于美国国务院公布名单（12月5日）。

我们不排除富时罗素有可能剔出更多股票。

对香港市场有较大影响我们估计MSCI新兴市场指数中的48只股票约占总权重的1.33%（香港上市公司为1%，A股为0.33%）。

一些媒体报道称，约1.8万亿美元的资金追踪MSCI新兴市场指数。

因此，如果权重为1.33%，则意味着在较坏的情况下可能约有价值240亿美元的股票被抛售。

需要注意不准确的信息我们列出了原有格式的列表（ii），但发现某些信息并不正确。

例如，招商积余（001914.CH）已不再由中航集团控股。

此外中航国际控股已被私有化。