中信证券-恒生电子-600570-重大事项点评：激励推出，新篇开启-201209

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公司员工持股计划将充分调动中高级管理人员、核心骨干人员的积极性，彰显公司长远发展信心。

持股计划实现对公司核心员工的激励，未来有望带来公司业绩表现的加速释放。

同时，我们判断公司将长期受益于金融市场的发展和对外开放，维持“买入”评级。

▍事项：12月8日，公司公布2020年员工持股计划（草案），拟向不超过5500人推出员工持股计划，设立资金总额不超过45320万元，受让价格为45.32元/股，股份来源为公司回购专用账户回购的股份，合计不超过1000万股，占公司当前总股本的0.96%。

▍推出员工持股计划，彰显公司发展信心。

本次员工持股计划涉及三次解锁期，根据公司绩效考核相关制度对个人进行绩效考核，依据个人绩效考核结果确定持有人最终解锁的标的股票权益数量（考评结果分为A、B、C、D，对应个人解锁系数分别为100%、100%、50%、0%），将充分调动公司中高级管理人员、核心骨干人员的积极性，彰显公司长远发展信心。

持股计划预计需摊销的总费用42264万元，2021-2024年各自摊销18314、16201、6340、1409万元。

▍核心员工将有望第一次实现持股机会，推动公司业绩表现加速。

2011年公司推出股权激励计划，由于连续两年未能达到行权条件而终止，2017年公司再次筹划股权激励，由于激励事项实施的条件尚不成熟而再次终止。

本次员工持股计划（草案）若通过，则实现对公司核心员工的激励，里程碑意义重大。

伴随本次员工持股计划的实施，公司核心员工有了激励目标，未来有望带来公司业绩表现的加速释放。

▍2020年IT建设需求持续增加，行业保持高景气度。

在客户基数拓展方面，2020年的主要建设需求包括资管新规下银行理财子公司的系统建设需求，金融对外开放背景下，外资券商和资产管理公司的IT需求。

在存量客户需求拓展方面，包括新三板改革、MOM、股票期权等。

同时，公司加大国际化拓展力度，通过把国际优势产品引入国内，自身产品出海和寻求优秀海外公司并购机会来落地国际化战略。

虽然会计准则的调整对恒生短期的收入有所影响，但行业持续保持高景气度，公司作为金融IT绝对龙头，业绩具有较高的确定性。

▍风险因素：员工持股计划实施不及预期，金融监管限制创新业务拓展，市场活跃度下行。

▍投资建议：暂不考虑持股计划会带来的影响，维持2020-2022年净利润预测11.84/14.41/17.51亿元,现价对应PE82/67/55X，维持“买入”评级。