光大证券-博雅生物-300294-公告点评：人凝血酶原复合物获批，产品梯队进一步丰富-201209

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事件:公司发布公告，收到国家药监局签发的“人凝血酶原复合物”《药品注册证书》。

点评:产品梯队进一步丰富，有利于提升血浆综合利用率:人凝血酶原复合物主要用于治疗先天性和获得性凝血因子l、VII、IX、X缺乏症(单独或联合缺乏）包括:1、凝血因子Ⅱ、VII、IX、X缺乏症,包括B型血友病;2、抗凝剂过量、维生素K缺乏症;3、因肝病导致的凝血机制紊乱，肝病导致的出血患者需要纠正凝血功能障碍时;4、各种原因所致的凝血酶原时间延长而拟作外科手术患者，但对凝血因子V缺乏者可能无效;5、治疗已产生因子VI抑制物的A型血友病患者的出血症状;6、逆转香豆素类抗凝剂诱导的出血。

2019年样本医院的人凝血酶原复合物市场规模达到0.95亿元，同比+16%。

该产品的获批是对公司产品梯队的进一步补充，丰富了产品线布局，有利于提升公司原料血浆的综合利用率。

央企入主利好长远发展，关注博雅(广东)调浆事项进展:高特佳集团与华润医药控股于2020年9月签订协议，后者将通过受让原有股份、表决权委托及认购向特定对象发行的股票,成为公司的实控人。

华润作为国内最大的医药集团之一,可为公司提供资金、技术、渠道等全方面的支持和保障，助力公司在血浆资源稀缺、政策和技术壁垒高的血制品行业实现长足发展。

公司目前仍在积极推进博雅(广东)的血浆调拨事宜,若成功实现调浆,则公司的血浆规模可获得较大弹性。

盈利预测、估值与评级:维持2020-2022年净利润预测为3.26/4.45/5.47亿元，对应EPS为0.75/1.03/1.26元，同比-23.50%/+36.40%/+23.12%，当前股价对应PE为52/38/31倍。

维持“买入”评级。

风险提示:采浆量低于预期;在研血制品进度慢于预期;糖尿病或生化用药降价的风险。