天风期货-锌周报：冶炼利润再度收缩，部分炼厂计划减产-201208

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上海现货成交相较上周有所转好，对2101合约升水140元/吨，周初锌价拉涨，贸易商积极出货，调低升水，下游多以观望为主；后半周锌价回调，下游积极买货，现货升水相对较为稳定；宁波市场对2101合约升水100-160元/吨，国产锌锭到货增加，另外周初部分新流入的进口缅甸锌增加，市场竞争较为激烈，国产品牌价差持续收窄，后半周成交逐步回暖；广东地区由对2101合约升水50-90元/吨下降至50-60元/吨附附近，升水逐步走弱，下半周市场到货较为集中，货源流通充裕；持货商为出货调低升水带动下游补货情绪；天津地区对2101合约升水130-200元/吨，现货升水探低回升，主要成交集中于下半周，下游逢低补库需求明显转好。

上周全球库存下降，LME锌库存下降2000吨至21.93万吨，国内社会库存减少0.57万吨至16.67万吨，保税库增加3000吨至4.95万吨。

上周国内锌精矿加工费再度下调200元/金属吨，国内平均加工费在4200元/金属吨。

进口加工费下调5美元/吨，报价在80-90美元/干吨。

目前国内TC及进口TC都跌至两年来最低值，部分国内地区的加工费已经跌破4000元/金属吨。

操作建议及逻辑：观望。

北方内蒙等地矿山进入停产期，叠加进口锌精矿TC不断下跌，显示海外矿端亦较为紧张，预计TC仍有下跌空间，冶炼利润再度收缩，部分冶炼厂计划减产。

进口比价修复有望开启窗口，消费体现季节性走弱。

多空交织下预计锌价偏强震荡。

关注点：宏观风险、锌精矿加工费变动、消费塌陷。