天风证券-苏宁易购-002024-引入战投发展云网万店，加速转型零售服务商-201209

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公司控股子公司云网万店为实现业务专业化发展，计划引入战略投资人。

截至2020年11月30日云网万店与深创投等八家投资机构分别签署增资相关文件，投资机构以投前人民币250亿元估值，合计出资人民币60亿元共同增资云网万店。

本次引入战略投资者增资扩股完成后，云网万店仍为公司控股子公司。

本次增资金额占公司2019年度经审计的归属于上市公司股东净资产比例6.82%。

本次重组后，公司进一步推进供应链、物流等能力社会化赋能，加速转型为零售服务商。

云网万店重组后的业务包括面向用户和商户提供电商和本地互联网融合交易服务、面向零售商和供应商提供供应链、物流、售后和各业态的零售云服务，并配套相关研发和运营管理团队。

苏宁易购的供应链、物流和IT基础设施将成为云网万店对外开放赋能的重要的零售基础设施。

除苏宁易购各类自营实体门店外，公司吸纳本地化商户入驻云网万店，壮大本地化互联网平台、丰富苏宁易购供应链和物流售后的市场渠道。

引入战投资金和资源，用于用户发展、研发投入、平台运营，公司有望实现规模效率的提升。

本次通过增资扩股实现引资，提升云网万店资本实力，为其业务发展提供了有力资金支持和战略伙伴资源，募集资金用于用户发展、研发投入、平台运营，有助于提升云网万店对平台用户和商户、零售商和供应商专业服务，助力业务发展。

同时，随着云网万店业务的发展，公司在供应链、物流和IT基础设施的持续投入带来规模效率的提升。

云网万店基于行业趋势和自身能力，将加快专业化运营发展，持续推进人才引进、员工激励、战略引资等工作。

投资建议：公司引入战略投资者发展云网万店，进一步整合供应链、物流能力，龙头整合能力强，有望实现规模效率提升，未来线下运营优势提升空间不断打开，加速转型零售服务商。

综合预期20-22年净利润8/22/31亿元，当前股价对应PE分别为106X/39X/27X，维持买入评级。

风险提示：社零增速不达预期；零售服务行业竞争加剧；本地商户引流不达预期；重组整合不达预期。