国金证券-医药生物主题指数基金研究：关注供需双轮驱动下行业成长空间-211110

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在供给侧改革顶层设计政策的引导下，医药产业行业完成了由单一走向多元的转化，眼下医药行业正在经历精细化创新的发展阶段，新产品陆续推出、国产替代步伐日益加速，同时消费升级不断带来新的需求释放，可选需求与刚性需求形成共振，供需端良性变化共同促进医药行业产业结构不断升级，也创造了产业细分领域持续扩容的时代机遇，未来医药行业中“硬科技+新消费”等高景气板块中长期依旧具备相对确定的成长属性。

医药生物板块具备很好的防御属性，同时作为成长性行业，在市场上涨时具备一定的收益弹性，特别是在流动性充裕的阶段亦不乏进攻优势，其中综合医疗类和生物科技类指数相较于综合医药类指数而言，业绩弹性更大。

本文将聚焦股票被动指数型基金所跟踪的医药生物主题指数，从多维度对各个指数特征进行对比分析，以此让读者对该领域主题指数基金有更深入的了解。

综合医药类指数特征：截至三季末，市场共计16只综合医药类指数基金，合计规模107.74亿元，所跟踪的综合医药类指数共11只，其中跟踪沪深300医药卫生指数基金规模最大（合计42.35亿元）。

综合医药类指数在化学制药及中药等制药板块配置比例较高，同时在医疗服务和生物制品领域也有分布，相对均衡。

这11只指数整体市值风格呈大中盘特点，盈利状况良好，近期PE（TTM）大多处于基日以来中位附近，个别指数处于底部区域，整体估值安全性较高。

指数差异性方面，中证800医药、上证医药、医药100以及细分医药指数在化学制药及中药板块配置比例均超过40%，对于制药领域更加侧重。

全指医药指数包含269只成分股，覆盖范围最广，医药健康100、医药生物和医药100指数紧随其后。

平均总市值最大的300医药、细分医药指数行业相对集中、成分股权重相对集中、且成分股数量较少，聚焦行业龙头特点相对其它指数而言更加明显。

医药50、国证医药、医药健康100、300医药过往中长期风险收益特征更优。

综合医疗类指数特征：截至三季末，市场共计14只综合医疗类指数基金，合计规模152.99亿元，所跟踪的综合医疗类指数共6只，其中跟踪中证医疗指数的基金规模最大（合计116.53亿元）。

综合医疗类指数主要侧重分布于医疗器械、医疗服务、医疗商业等领域，这6只指数整体市值风格呈大中盘特点，盈利状况良好，近年来ROE上升趋势明显，近期PE（TTM）大多处于基日以来底部区域附近，整体估值水平均处于安全区间。

各个指数成分股数量均不超过70只，数量有限，行业分布相对集中。

指数差异性方面，CS精准医、CS医药创新均衡分布于器械和服务板块，同时在生物制品和化学制药板块也有一定比例配置，在全部6只综合医疗类指数中更偏均衡特征，中证医疗、中证全指医疗保健更加侧重器械和服务两大板块，医疗器械指数纯度最高，CS互医疗指数医疗信息化、智能化属性最强。

CS医药创新、中证医疗、中证全指医疗保健指数过往中长期风险收益特征较优。

生物科技类指数特征：截至三季末，市场共计12只生物科技类指数基金，合计规模216.18亿元，所跟踪的生物科技类指数共4只，其中跟踪国证生物医药指数的基金规模最大（合计127.74亿元）。

生物科技类指数主要侧重分布于生物制品领域，并涉及医疗器械、医疗服务等领域，这4只指数整体市值风格呈大中盘特点，盈利状况良好，近期PE（TTM）均处于基日以来中位下方，整体估值水平均处于安全区间。

各个指数成分股数量大致在30-60只之间，数量有限，行业及成分股分布相对集中。

指数差异性方面，生物医药指数、中证生科指数在生物制品板块成分股权重合计40%的同时，在医疗器械、医疗服务板块也分别有20%的权重分布，在全部4只生物科技类指数中相对均衡。

CSWD生科指数侧重生物制品和医疗服务板块，CS生医指数侧重生物制品和医疗器械板块。

平均市值较大的生物医药、中证生科指数行业及成分股集中度较高、成分股数量较少，其布局行业龙头的特征相对比较明显，且过往中长期风险收益特征较优。

风险提示：国内外疫情反复、经济复苏不达预期、货币政策退出过快等带来的股票市场大幅波动风险。