国金证券-期货宏观策略私募基金月度速览-211110

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商品市场回顾10月，商品市场波动剧烈，上半月快速上涨，上涨的斜率更甚于9月，然而却在下半月快速下跌，转折的突然性、下跌的速度，堪比2016年底的行情。

Wind商品指数月度收益率-14.07%，月度振幅25.64%。

商品期货市场加权波动率从9月开始反弹，10月中旬到达高点，之后有小幅回落。

分板块来看，各版块波动相较9月进一步放大。

几个主要商品板块半月快速上涨，并在下半月以更快速度下跌，Wind能源、Wind煤焦钢矿、Wind非金属建材、Wind化工指数的月度振幅分别为54.11%、46.05%、31.12%、25.68%，月度收益分别为-19.80%、-29.53%、-20.83%、-12.89%。

市场展望和期货宏观策略投资建议商品市场方面，发改委对商品价格的监管力度比较强，使市场迅速从过热的情绪中降温，部分品种跌幅较大，相对于基本面逻辑来说，部分品种价格已然过低。

未来可能会出现基本面和监管的拉锯，使部分品种高位震荡，不利于CTA的表现。

然而从中长期的角度来看，能源供需缺口终将改善，同时美联储Taper即将来临，商品市场可能会迎来下跌趋势，利好CTA。

因此建议投资者短期内低配CTA，在商品市场的风险进一步释放之后，可考虑超配CTA。

具体配置子策略，建议低风险偏好投资者配置复合度较高的CTA策略，高风险偏好投资者配置主观CTA策略和中长周期趋势CTA策略。