华西证券-深信服-300454-晋级成为国内超融合两强之一！-201210

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事件概述近日，Gartner发布的《服务器虚拟化市场指南》，列举了全球范围内提供服务器虚拟化的主要服务商，中国仅入选两家企业，深信服与华为。

同时这2家也是入围Gartner2016全球《X86虚拟化魔力象限》和2019全球《超融合(HCI)基础设施魔力象限》的中国企业。

深信服晋级为国内超融合两强之一，持续发布新品领跑中国HCI市场1、本次入选Gartner《服务器虚拟化市场指南》，再一次证实了公司在虚拟化和超融合领域的实力，超越H3C成为国内虚拟化和超融合领域最强的2家企业之一。

作为国内领先的虚拟化和超融合服务商，深信服在超融合领域的市占率由2015年的1%提升至2019年的19%，仅排在华为（30%）和H3C（23%）之后，形成三强鼎立的格局。

本次Gartner最新发布数据显示，深信服超融合实力再次实现超越和晋级，成为国内两强。

2、基于Hypervisor的x86服务器虚拟化仍是主流，深信服持续发布新品领跑中国市场。

从Gartner发布的《服务器虚拟化市场指南》来看，基于Hypervisor的x86服务器基础设施虚拟化仍然是当今企业环境中使用最广泛的服务器虚拟化技术，并且将在未来一段时期内继续主导数据中心基础设施。

从全球范围来看，当前主流的超融合（HCI）服务商的交付方式有3种：1）在认证的服务器中使用HCI软件；2）与硬件供应商合作，将HCI软件打包并作为设备进行销售；3）与不同类型的托管商合作，通过公有云、外包服务或者托管的形式提供HCI服务。

超融合（HCI）解决方案正在向软硬件解耦合的趋势发展，2019年12月，信服云与华为宣布联合推出HCI云计算解决方案，2020年8月，双方再次联合发布了鲲鹏HCI云一体机，顺应了主流技术和时代发展的需求，领跑中国超融合市场。

未来基于容器技术的云原生有望成为主流，深信服重构两大产品平台3、长期来看，基于容器技术的云原生架构有望取代服务器虚拟化，云计算产业进入下半场。

尽管hypervisor的x86服务器虚拟化市场仍会在未来一段时期内保持稳定的增长，但是容器技术的发展已经对虚拟机产生了巨大的冲击，基于容器技术和和微服务架构的云原生有望成为新的主流技术，云计算进入下半场，根据IDC预计，2020年全球容器相关市场收入将达到4-5亿美元。

云原生的本质是一套技术体系和一套方法论，其特征包括开源、松耦合、弹性扩张和高容错率，在开发生产过程中实现快速迭代、敏捷交付和精简高效开发。

云原生的出现有望全面升级IT基础架构，重新定义软件开发模式，向低代码甚至是无代码的方式转变。

4、把握云原生技术变革，深信服整合原有产品重构超融合+云原生两大独立平台。

作为国内超融合领先企业，深信服把握云原生技术变革，将从过去的超融合、容器云、云管平台三大产品，重新整合为超融合平台、云原生平台两大独立产品。

此外，深信服在原有的容器云产品基础上，进行了产品化的完善和加固，提供一站式开发运维管理，并提供“基于超融合承载云原生平台”和“基于云计算平台集成云原生平台”两种部署模式。

投资建议我们看好在技术变更中持续研发投入和产品打磨实现弯道超车，维持2020-2022年公司营业收入为63.2/85.4/113亿元，归母净利润为9.5/12.8/16.3亿元，EPS为2.31/3.12/3.97元的盈利预测，对应的PE为94/70/55倍。

考虑到等保2.0的推进公司安全业务的放量、云计算和新IT业务未来的长期成长性，给予2021年16倍PS，目标市值为1366亿元,维持“买入”评级。

风险提示1）云计算市场拓展不及预期；2）行业竞争加剧；3）核心人才团队流失风险。