华安证券-迈瑞医疗-300760-全面进军海外市场，产业版图再扩张-201210

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医疗器械龙头迈瑞医疗，产业版图再扩张迈瑞医疗作为国内医疗器械行业龙头，业绩表现亮眼，2020年前三季度营业收入高达160.64亿元，同比增长29.76%，归母净利润为53.63亿元，同比增长46.09%。

三大产业线稳步增长，市场份额不断扩大。

国内市场广阔政策利好，牢牢把握核心竞争优势中国医疗器械市场广阔，规模增速远超全球市场，处于高速发展阶段。

在医疗新基建逐步推进的大背景下，迈瑞医疗牢牢把握核心竞争力，通过政策优势、技术优势、成本优势，有望进一步实现进口替代，扩大市场份额。

疫情加速新版图开拓步伐，海外市场取得重大突破疫情推动生命信息与支持产线需求量急速增长，呼吸机、监护仪等医疗抗疫设备供不应求，新兴国家市场新冠抗体检测需求量大，化学发光领域业绩增速快。

截至2020年第三季度，公司已进入了海外600余家顶尖医院，实现了海外高端客户群开拓的巨大突破，并将以此为基础全面进军海外市场。

成长性业务重点培育，布局潜在业绩增长点公司不断延伸产业链，重点培育硬镜业务、兽用医疗器械等前景广阔的成长性业务。

AED、超高端彩超等业务或成为公司未来几年业绩增长点。

投资建议预计2020-2022年公司营业总收入为206.95亿元、248.34亿元、298.01亿元，同比增长25%、20%、20%。

对应归母净利润为68.45亿、79.33亿、95.75亿，同比增长46.23%、15.89%、20.70%。

EPS为5.63元、6.53元、7.88元，对应当前股价PE分别为61倍、52倍、43倍。

公司是我国医疗器械龙头企业，综合公司经营情况及盈利能力，给予公司“买入（首次）”评级。

风险提示市场环境风险；产品研发不及预期风险。