致富证券-美国宏观经济月报-201210

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摘要：美国2020年第三季度年化实际GDP为18.583万亿美元，同比衰退2.9%，连续两个季度同比负增长，但降幅相比第二季度大幅收窄6.6个百分点,实际GDP恢复到2018年第一季度水平。

实际个人消费支出第三季度年化为12.916万亿美元，占GDP的69.5%，同比减少2.9%，环比年化增速为40.6%。

其中，服务类消费支出占总消费支出的60.13%，同比减少7.4%，环比年化增速为37.6%;商品类消费支出占总消费支出的39.87%，同比增加7.2%，环比年化增速为46.9%。

虽然个人消费支出同比继续下滑，但环比数据均已出现明显的改善。

私人投资总额第三季度年化为3.323万亿美元，占GDP的17.88%，同比收缩3.6%，连续四个季度同比负增长，但降幅相比第二季度大幅收窄14.3个百分点。

其中，占投资总额36.9%的设备投资同比减少2.9%，相比第二季度降幅大幅收窄12.6个百分点；基础设施投资同比减少15.5%，相比第二季度下滑4个百分点；住宅类投资同比增长7.1%，相比第二季度大幅增长12.3个百分点。

国内私人投资总额降幅大幅收窄是美国经济逐步恢复的重要因素。

净出口第三季度年化为-1.016万亿美元，其中出口总额为2.169万亿美元，同比下降14.5%，相比第二季度降幅大幅收窄14.7个百分点；进口总额为3.816万亿美元，同比下降8.6%，相比第二季度降幅大幅收窄13.5个百分点。

其中，商品类进出口改善均明显强于服务类。

美国持续复产复工，非制造业复苏弱于制造业。

10月份美国供应协会（ISM）公布的制造业采购经理人指数（PMI）为59.3%，较上月上升3.9个百分点，连续5个月高于荣枯线，表明制造业活动持续复苏。

10月份美国供应协会（ISM）公布的非制造业经理人指数（PMI）为56.6%，较上月下降1.2个百分点。

非制造业复苏弱于制造业。

居民消费支出稳步增加，通胀率小幅回落。

10月名义个人消费支出14.64万亿美元，环比增长1%，同比下降0.6%，降幅相比上月小幅收窄0.11个百分点。

10月CPI同比增长1.2%，低于前值的1.4%；核心CPI同比上升1.6%，低于前值的1.7%。

10月PCE同比增长1.2%，低于前值1.4%；剔除食品和能源后的核心PCE同比上升1.4%，低于前值的1.6%。

美国劳动力市场延续回暖趋势，但改善程度明显放缓。

10月份经季节调整后的失业率下降1个百分点，至6.9%，自4月达到14.7%的高点之后，连续7个月出现回落。

当周初请失业金人数和持有失业保险人数均创疫情以来新低。

10月份经季节调整后的新增非农私人就业人数新增61万人，低于前值71.1万人，就业人数连续6个月增加，但增幅明显下降。

10月份美国非农私人工时与工薪均保持相对稳定。

其中平均每周工时为34.8小时，与上月持平，同比增加1.2%；平均时薪为29.5美元，前值为29.46美元，同比上涨4.5%；平均周薪为1026.6美元，前值为1025.21美元，同比增加5.7%。

11月5号美联储议息会议决定：将基准利率维持在0%-0.25%不变，超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，贴现利率维持在0.25%不变。

美联储资产负债规模小幅提升。

截至11月27日，美联储总资产为7.271万亿美元，较前值小幅增加56.18亿美元，是7月初触底以来的次高点。

主要来自增持国债规模扩大。

而总负债增加部分主要来自于地方联储局储备增加，减少部分则主要来自准备金以及逆向回购协议减少。

美国商业银行资产负债表中信贷和持有证券继续呈现分化趋势，持有证券余额进一步增加，而信贷余额有所收缩，显示商业银行对美国未来经济前景并不乐观。

截至11月27日，商业银行信贷和持有证券规模为15.033万亿美元，其中持有证券、国债机构债和MBS规模均有所增加。

信贷规模减少主要体现在工商业贷款和不动产抵押借款减少，消费贷款则出现小幅增加。

从8月份开始，美国财政部计划大幅增加长期国债发行规模，因此长久期国债收益率明显上行，而中短期国债收益率变化不大。

当前3个月期国债收益率为0.08%；1年期国债收益率为0.10%；而5年期国债收益率为0.30%；10年期国债收益率为0.94%。

1年期国债收益率同3个月期国债收益率利差稳定在0.02%，5年期同3个月期国债收益率利差近1个月基本稳定在0.32%的高位，10年期同3个月期国债收益率利差8月之后持续攀升，目前维持在0.86%的高位。