国元国际-晨报-211111

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【交易观点】腾讯控股（700.HK）发布三季度业绩，业务放缓符合预期，企业服务和出海或许是答案腾讯三季度营收1424亿元，同比增长13%；实现净利润（Non-IFRS）317.5亿元，同比下滑2%。

本季度手游和网络广告收入增速明显放缓，一方面去年的高基数效应在本季度仍有所延续，另一方面缺乏较为重磅的新游戏。

而广告则是教育、保险和游戏等受政策调整的行业广告需求疲弱。

由于宏观环境的挑战，预计广告业务在未来几季可能仍然疲软。

金融科技及企业服务业务能够继续保持高增长，同比增长30%。

增长主要反映了商业支付交易金额增加，传统产业的数字化、云化及互联网行业的视频化趋势影响。

关于元宇宙，公司还是以软件驱动，创造更具互动性的游戏，通过增加IP的方式建设多元化游戏平台，寻求虚拟与现实之间的平衡。

目前我们认为公司的政策悲观预期开始消化，包括游戏版号发放、互联网金融监管、平台互联互通等。

但是业务增长肯定会受到影响，目前只有企业服务没有受到明显的打压，发力企业服务业务能够明显提升社会效率，为行业创造价值，是符合当下宏观环境趋势的业务。

另外公司的游戏产品在海外没有受到限制，因此发力海外市场是当下必然的选择。

我们认为腾讯依然拥有用户数量、基础设施和软件能力优势，能够助力企业和各行业实现进一步数字化。

整体游戏研发竞争力在全球领先，海外发展空间有望进一步释放。

目前动态PE约22倍，处于历史低位，安全边际较高。

过往风险预期已逐渐消化，因此主要还是要看公司如何利用现有竞争力寻求新的增长点，其中第三季度腾讯研发支出同比增长38.6%，在营收中占比9.6%，创单季度新高，似乎在伏枥磨剑。

综上我们认为投资人可以逢低买入。

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