招商期货-重大行情点评：硅铁-211110

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行情数据：10日硅铁主力合约-5.42%收于9010。

点评：周报中提到合金身陷黑色估值囹圄，减产之前延续弱势探底。

受夜盘大跌影响，合金今日低开，硅铁、硅锰各自创出8750及8334新低，午后跟随黑色高走修复，其中硅锰收阳。

自动力煤转势叠加终端需求弱势以后，方向上对合金利润的收割毫无动摇，动摇的是多方对成本支撑以及双控预期的考量。

前者，空间上看，若煤炭提降7轮对应边际成本硅铁9000、硅锰8300（包含12月广西限制类涨电价预期），若再降3轮对应成本支撑下移至硅铁8500、硅锰8000；后者，时间上看，临近上次能耗晴雨表发布，虽十月以来供需严重劈叉但合金仍难言彻底过剩，四季度全国能耗双控压力明显缓解但地区间差异尚存，不排除年底部分降耗预警可能。

综上，合金尚不具备趋势反弹驱动，但从空间和时间考虑近月空间有限，空单可考虑逐步逢低止盈并关注正套机会。

风险提示：煤炭与终端需求再刷下限。