东莞证券-欧洲央行12月议息会议点评：主要利率不变，刺激政策加码-201211

《东莞证券-欧洲央行12月议息会议点评：主要利率不变，刺激政策加码-201211（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东莞证券-欧洲央行12月议息会议点评：主要利率不变，刺激政策加码-201211（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点：事件：欧洲央行维持主要再融资利率在0%不变，维持存款利率在-0.50%不变，维持边际贷款利率在0.25%不变。

主要利率不变，刺激政策加码。

12月欧洲央行维持再融资利率、存款利率、边际贷款利率不变，符合市场预期。

此外，欧央行加码货币刺激政策，增加购债规模及延长购债时间、再投资时间，叠加欧洲复苏基金获得通过，欧元区经济复苏有望加速。

相比美国财政刺激方案迟迟未出台及预期规模不断收缩，欧元区刺激方案顺畅落地，且力度递增；本次会议中，欧央行调低2020年HICP预测值至0.2%，较9月预测低0.1pct，将有利于欧元兑美元走强。

货币刺激政策加码：欧央行延长紧急抗疫购债计划（PEPP）规模、购债期限、再投资期限。

2020年3月18日，欧央行实施紧急抗疫购债计划（PEPP），拟购买7500亿欧元私人和公共部门债券，其中企业债部分，欧洲央行将合格资产范围扩大到非金融商业票据，并放宽抵押品标准。

随着疫情反弹，欧元区经济复苏放缓，PEPP分别于6月、12月提升了购买规模，延长购债期限及再投资期限，3月、6月、12月购买规模分别为7500亿欧元、1.35万亿欧元、1.85万亿欧元；购买截止期限分别为2020年底、2021年6月、2022年3月；再投资截止期限分别为2020年底、2022年底、2023年底。

由于PEPP在债券购买种类及各国购买比例具有灵活性，是应对疫情冲击主要工具。

第三轮定向长期再融资操作（TLTROIII）优惠利率到期日延长一年至2022年6月。

2020年3月12日，欧央行实施第三轮定向长期再融资操作（TLTROIII），为发放给家庭（不含房贷）和非金融企业（不含公共领域）的定向贷款，是在负利率背景下，利率下降空间受限，定向支持实体经济的再融资工具。

TLTROIII3月、4月、12月贷款利率分别为[-0.75%,-0.25%]、[-1.00%,-0.50%]、[-1.00%,-0.50%]；银行申请TLTROIII上限分别为2019年银行贷款存量（不含房贷、公共领域贷款）的50%、不变、55%。

当前，TLTROIII利率（[-1.00%,-0.50%]）低于欧央行再融资基准利率（0%），12月，欧央行在次基础上决定延长该利率一年至2022年6月，并同时增加银行从央行获得的贷款规模比例上调5pct至55%。

TLTROIII作为精准滴灌实体经济的融资工具，将有力缓解疫情对实体的冲击，避免大规模的企业破产，本次对TLTROIII加码有助于银行从央行获得更大规模的低息贷款向实体经济输血。

2021年增加4次针对疫情的非定向大流行紧急长期再融资操作（PELTROs）。

PELTROs为非定向长期再融资贷款，旨在为欧元区金融体系提供流动性支持，并在LTROs（2020年3月实施的中长期再融资操作，为银行提供3-12个月的中期流动性）到期后继续向金融体系提供流动性。

2020年4月，欧央行新增7次PELTROs操作，利率固定为-0.25%，较3月的LTROs利率低25bp，2020年12月再次新增4次PELTROs，以保障金融体系流动性充裕。

风险提示：欧洲疫情对经济冲击超预期，经济复苏中断。