国投安信期货-玉米日报-201211

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　　[行情观点]
　　今日国家拍卖吉林2015年产玉米56.6万吨，成交率为99.74%，平均成交价为2310元/吨，平均成交溢价约为42元/吨，成交价格基本街接当地市场价,对盘面构成有效支撑。http://www.hotext.cn【火文智库】
　　使用中粮贸资金收购玉米贸易商昨晚被通知暂停收购，中粮贸所有外租库点已全部停收。http://www.hotext.cn（火文智库）如果此举是监管介入导致第三方资金停止，使用国企资金杠杆收粮现象或将被抑制，贸易商转用自有资金或其它高价资金困积玉米现货成本将显著增加。此举有助于加快贸易商边际预期收益降低速度，挑战我们此前“投机需求可以覆盖短期东北玉米供给端增量”假设，并进一步动摇我们“东北玉米现货易涨难跌”结论。但这种动摇的前提是玉术上下游成本传导出现问题或玉术进一步放量并覆盖投机需求。一方面，但当前经济向好，截至12月10日，吉林、山东淀粉-玉米价差保持在580元/吨高位，生猪养殖利润极高下，当前玉米上下游成本传导仍十分顺畅，玉米需求端疲软将在春节前后出现而非现在。另一方面，当前东北售粮进度远超往年,市场普遍预测当前东北售粮进度超过40%远超往年的25%水平。考虑到一部分粮源一定留到年后销售，短期玉米销售进度进一步快速提高空间已经有限。我们维持未来玉米下跌的拐点将出现在春节前后由需求端疲软引发判断不变。预计这一过程将是缓慢而持续的。建议长期空头等待春节前后再入场，短期现货支撑强劲，短期仍维持逢低做多思路不变。
　　东北深加工企业今日报价保持稳定，北港报价下跌10元/吨至2620元/吨。山东门前到车量保持在1150车高位。少量山东深加工企业今日下调报价-4元/吨至-10元/吨。
　　建议:短期玉米01.05逢低做多，长期空头建议等待春节前后再入场
　　风险因素:国家动用战略储备;国家监管介入审查玉米代收代储企业;玉米进口、临储政策变化;小麦、稻谷投放政策变化.