天风证券-绿色动力-601330-定增顺利发行，公司资金实力和偿债能力得到提升-201212

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事件：12月8日，公司公布非公开发行A股股票发行情况报告书，本次非公开发行顺利完成。

点评：定增发行获得大股东强力支持，资金实力提升保障公司快速发展10月13日公司非公开发行获得证监会核准批复，截至2020年11月23日止，公司完成了非公开发行A股股票共计2.3亿股，每股发行价格人民币7.82元，共募集资金18.16亿元。

本次发行对象最终确定为6家，其中大股东北京国资获配9290万股，占本次增发股份的40%，此次定增获得大股东北京国资强力支持。

本次发行募集资金到位后，公司资产负债率将有所下降，整体资金实力和偿债能力得到提升，资本结构得到优化，为公司后续发展提供有效的保障。

从各省份产能规划看，未来5-10年垃圾焚烧产能建设需求仍较旺盛近两年各省市生活垃圾焚烧中长期规划纷纷出台，多地明确指出要新增垃圾焚烧厂以提高焚烧处理能力，并设置了较高的焚烧占比规划目标。

例如江苏省提出在2022年-2030年新（改，扩）建垃圾焚烧厂39座，预计新增垃圾焚烧处置能力4.5万吨/日；福建省提出到2030年生活垃圾焚烧率平均可达100%。

通过对比部分省份地区2020年存量产能与中长期规划产能，我们发现多个省份仍存在一定的产能缺口，预示着未来5-10年垃圾焚烧产能建设需求仍较旺盛。

据我们测算，预计到2025年，我国生活垃圾焚烧无害化处理能力将达100万吨/日，较2018年新增产能59万吨/日。

公司迎来项目投运高峰，业绩增长有保障公司投运规模逐年增长，截止2020年6月底，公司在运营的垃圾焚烧项目26个，投运产能2.57万吨/日，较2019年底增长31%；在建项目4个，筹建项目16个。

根据公司在手项目建设规划，预计2020-2022年底投运产能将达到2.7万吨/日、3.5万吨/日、4.2万吨/日，分别同比增长39%、29%、20%，迎来项目投运高峰。

盈利预测与投资评级预计公司2020-2021年可实现归母净利润分别为5.57亿、7.69亿，对应当前股价2020-2021年PE分别为22倍、16倍，考虑公司收入业绩均为纯运营业务，当前估值仍有提升空间，维持“买入”评级。

风险提示：项目进度低于预期、融资成本高于预期、电价补贴风险。