天风证券-对政治局会议的几点理解-201212

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对明年经济工作的总体要求――政策相对温和，不至于过度收紧。

明年内部处于重要时期、外部环境仍有诸多不确定性，经济政策整体仍然是以从今年疫情时期的“放”向明年疫后时期的“收”为主，但可能也不会过度急于收缩，要控制好节奏和力度。

对明年宏观政策的总体基调――科学精准，化解存量防范增量风险。

在经历了3年三大攻坚战后，预计明年防风险的政策强度会相对弱于18年前后的强监管状态。

对明年产业政策的总体布局――与“十四五”规划一脉相承。

明年是“十四五”的开局之年，会议对产业政策的整体布局也与《“十四五”规划建议》中的内容一脉相承。

强化反垄断和防止资本无序扩张――关注新型大而不能倒风险。

可能涉及三个维度的考量，一是对“效率”和“公平”的再平衡，二是对数据产权等基础制度和标准规范的关注，三是对“新型大而不能倒风险”的关注。

风险提示：防风险政策力度超预期；新冠疫情形势变化超预期；中美关系变化超预期。