华金证券-电力及公用事业行业快报：激活社会资本，探索资源导向生态修复模式-211110

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投资要点◆激活社会资本，促进生态修复可持续发展：今日，国务院办公厅印发关于鼓励和支持社会资本参与生态保护修复的意见，明确以资源为导向型探索回报稳定的可持续发展模式，广泛动员社会资本参与山水林田湖草沙一体化保护和修复，有望纾解我国生态系统中长期存在的受损退化的历史欠账。

◆实现社会资本“进得去、退得出、有收益”：《意见》着力构建“谁修复、谁受益”的生态保护修复市场机制，鼓励社会资本参与生态保护修复项目投资、设计、修复、管护等全过程。

提出三种社会资本参与方式：1）自主投资模式，2）政府企业PPP合作模式，3）公益参与模式，即公益组织或个人与政府合作的模式。

而社会资本从生态修复中获益的方式，也有三种：1）生态修复+产业导入，对集中连片开展生态修复达到一定规模和预期目标的社会主体，允许依法取得一定份额的自然资源资产使用权，从事旅游、康养、体育、设施农业等产业开发；2）若所修复的林草生态系统具有碳汇能力，可申请CCER并交易，研究制定相关规则，逐步提高生态系统碳汇交易量；3）其他政府批准的资源综合利用收益。

◆强化林草修复，增加生态系统碳汇能力：《意见》明确社会资本参与了生态修复的六大重点领域。

1）针对受损森林、草原、湿地、荒漠、河流、湖泊、沙漠等生态系统，开展防沙固土、河道治理、动植物保护、人工商品林建设等；全面提升生态系统碳汇能力，鼓励开发碳汇项目。

2）农田生态系统开发与保护矛盾突出，开展全域土地综合整治。

3）通过生态廊道等基础设施提升城镇生态系统质量和稳定性。

4）历史遗留存在突出问题的矿山，修复后合理生态化利用；新建项目符合绿色矿山要求。

5）海洋生态保护修复。

6）探索发展多种生态产业。

◆投资建议：近年严控地方政府隐性债务风险的背景下，PPP项目开发模式逐渐淡出，生态环保领域投资面临较大压力。

本次国办出台引导社会资本参与生态保护修复的意见，从资源授权发开和碳汇交易两方面给出项目收益的定心丸，有望激活社会资本，探索出生态修复的可持续、崭新商业模式。

有望抬升环保板块整体估值水平，利好土壤修复龙头高能环境以及林业资源开发相关企业。

◆风险提示：生态系统碳汇项目参与全国碳排放权交易市场相关政策落地具有不确定性。