中泰证券-宏观周度观察：钢煤价格上涨-201213

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　　1、下游：商品房销售同比回落，乘用车零售同比回升。30大中城市商品房成交面积同比回落。土地规划建筑面积同比降幅扩大，溢价率回落。乘用车零售同比回升、批发增速稳定。票房收入同比持续回升，或反映服务类需求有所回暖。
　　2、中游：焦炉生产率环比降低，全国水泥价格环比涨幅扩大。焦炉生产率环比降低，大中小型焦化厂开工率分化仍存。本周全国水泥价格环比涨幅扩大。化工品价格环比上升，涤纶POY和聚酯切片的库存天数均较上周有所回落。
　　3、上游：国际油价和动力煤价格续涨，有色价格多数上涨。近期，原油价格持续上涨，尤其是Dtd原油现价再度回到51美元/桶，为2020年3月以来新高，一方面与疫苗消息有关；另一方面与伊拉克油田遭遇“恐怖袭击”有关。往前看，海外疫情失控，欧洲疫情仍在持续爆发，英国、德国、法国以及比利时等多国已经重启封锁措施；而美国单日新增病例持续突破20万例，屡创历史新高，受第三波疫情冲击，多州也重启新一轮封锁措施。受此影响，各国经济复苏将放缓，加之，疫苗落地、投产以及成本等仍存在不确定性，欧佩克成员国对延长减产协议产生分歧，原油需求或仍低迷，原油价格仍有下行压力。近日，秦皇岛动力煤价格上涨至692.5元/吨，创2012年6月以来新高。煤炭价格的持续上涨与供给偏紧，需求增加有关。在当前矿区安全和环保政策依然严格，以及进口依旧未放松的条件下，煤炭供给增加有限。而当前已经进入传统旺季的冬季，随着新一轮冷空气的降临，多地电厂耗煤需求增加；加之，当前库存水平相对较低，导致煤炭价格持续走高。受终端需求恢复影响，本周有色金属价格多数上涨，而库存则多数下跌。
　　4、物价：农产品价格上升，钢煤价格续升。本周农产品价格指数环比继续上升，各地温度持续下降，蔬菜生产、采收、运输、销售成本增加，加之需求也在增加，蔬菜价格进入上行通道；水果消费需求旺盛，价格延续上升；猪价小幅上升，主要源于冬季消费旺季的到来。非食品价格多数回落，本周义乌小商品和永康五金价格指数基本走平，柯桥纺织价格指数和中关村电子产品价格指数有所下降。工业品中，短期钢价走强，一方面受环保管控影响，部分地区限产停工，钢材库存持续下降，另一方面源于上游铁矿石价格大幅上涨，对短期钢价也形成了支撑。煤价短期延续强势主要源于用煤需求旺盛，以及煤矿安全检查继续，进口煤带来的缺口仍存，煤价短期仍有上行压力。
　　5、流动性：公开市场净回笼，货币市场利率小幅上行。央行开展逆回购操作共1500亿元，逆回购到期2000亿元，MLF回笼3000亿元，本周公开市场实现净回笼3500亿元。货币市场利率较上周小幅上行，资金面阶段性紧势逐渐过去，随着财政投放增加、银行负债端压力缓解，流动性维持在合理充裕区间。
　　风险提示：疫情变化，经济下行，政策变动。