方正证券-绿色动力-601330-定增实施完毕，助力在手焚烧项目顺利推进-201213

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　　事件描述：
　　公司非公开发行实施完毕，发行价格7.82元/股，发行股数23,224万股，募集资金总额18.16亿元，募集资金净额为17.86亿元。
　　事件点评：
　　三峡资本成为三股东，助力公司后续项目开拓
　　三峡资本认购7626.63万股，金额合计6亿元，占发行总额的33.04%，占本次非公开发行后公司总股本的5.51%，成为公司第三大股东，将为公司后续项目开拓起到积极作用；北京国资公司认购9289.6万股，金额合计7.26亿元，占发行总额的40%。本次非公开发行完成后，北京国资公司持有公司5.94亿股股份，占公司总股本的42.63%，仍为公司控股股东、实际控制人。
　　降低资产负债率，优化资本结构，提高盈利能力
　　公司2017/2018/2019年及2020年前三季度资产负债率分别为67.19%/72.22%/74.42%/75.37%，持续上升，处于较高水平。截止2020年三季报，公司短期借款+长期借款+一年内到期的长借合计99.75亿元，较2019年末提升17.8亿元，有息债务规模较高。公司2018/2019年财务费用分别为2.09/3.18亿元，财务费用率分别为19.76%/18.74%。公司拟使用部分募集资金补充流动资金，将降低有息债务规模和资产负债率，优化资本结构，减少公司的利息费用支出，提高公司盈利水平。
　　补充流动资金，推动在手垃圾焚烧项目顺利推进
　　除补充流动资金外，公司拟将其余募集资金投向惠州二期、金沙、平阳二期、石首、永嘉二期等项目，处理能力合计4,700吨/天。截至2020年6月30日，公司在运垃圾焚烧项目处理能力达25,710吨/日；上述项目投产后，公司垃圾处理能力将增长18.28%，公司盈利能力及市占率将进一步提升。
　　投资评级与估值：预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为5.49/7.17/8.78亿元，对应EPS为0.39/0.51/0.63元，对应PE为23/17/14倍，首次覆盖，暂不予评级。
　　风险提示：国家垃圾焚烧发电上网电价补助政策变化风险；垃圾处理费无法及时回收风险；新冠肺炎疫情导致业绩下滑风险。