国都期货-油脂晨报：USDA报告中性偏空，短期豆棕价差将缩窄-201211

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要闻分析据马来西亚棕榈油局（MPOB）周四公布的供需报告，马来西亚2020年11月棕榈油产量环比下降13.51%至149.16万吨，低于此前三大机构预测的152-155万吨的产量区间；出口环比下降22.16%至130.33万吨，报告低于预期的138.4-140万吨；库存环比小幅下降0.58%至156.45万吨，基本与上月水平持平，略高于预期的153.5-155万吨。

整体来看，虽然出口不及预期导致库存高于此前预估，但产量数据进一步加强了减产的观点，报告多空并存，指引性不强，料短期油脂盘面在多空博弈下将维持强势，操作上宜偏向套利操作，酌情做多豆棕价差和棕油1-5价差。

从中长线角度来看，由于当下价格已处于相对高位，在无新利多消息刺激下，价格上行驱动较弱，继续突破上行仍面临较大阻力，后续可重点关注马来出口数据是否在印度调降关税后有明显好转。

根据船运调查机构ITS周四公布的数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量40.29万吨，较11月1-10日出口的42.84万吨减少6.0%，可见12月出口继续转弱。

若后续马来出口继续低迷，未来马棕油库存将逐渐回升，届时盘面将向空头倾斜，长线空头观点不变。

根据美国今日凌晨公布的USDA供需报告，2020/21年度美豆种植面积和单产未做调整，但因大豆压榨利润较高，美豆压榨量增加了1500万蒲式耳至21.95亿蒲式耳，在出口不变的情况下，预计2020/21年大豆期末库存为1.75亿蒲式耳，这将是2013/2014年以来的最低水平，但由于去库数据不及此前预期，美豆夜间直线回落，在短期利多出尽的情况下，料美豆将陷入调整，利空国内油脂走势。