国都期货-豆类期货周报：盘面下方支撑偏强，重点关注南美产区天气变化-201214

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主要观点行情回顾。

上周豆粕在3160-3070区间内呈震荡偏弱走势。

近期巴西产区天气改善，12月USDA报告中美豆期末库存下调不及预期，以及国内现货存去库压力，是短期盘面弱势调整的主要原因。

基本面分析。

供给方面，天下粮仓根据船期预计12和次年1月份进口大豆到港分别为932.8和800万吨，偏高于往年同期水平，因此后期国内上游供给依旧维持宽松预期。

需求方面，当前生猪养殖利润虽有回落但仍存盈利，特别是自繁自养生猪养殖利润依旧处于高位，养殖补栏积极，因此猪饲料方面豆粕需求长期看好。

禽饲料方面，今年以来养殖盈利持续不佳，全国在产蛋鸡存栏连续3个月回落，禽饲料需求量呈缓降趋势。

不过猪饲料需求仍在恢复中，整体饲料需求依旧长期向好，但近期生猪存季节性出栏需求，或影响短期豆粕需求。

库存方面，今年国内豆粕供需双增，不过供给增长幅度大于需求，豆粕去库不畅，目前库存仍处于近几年同期高位，仅次于2018年水平。

考虑后期到港依旧偏多以及生猪存季节性出栏需求，预计12月豆粕库存将维持高位。

后市展望。

虽然USDA12月供需报告中美国大豆期末库存下调不及预期，但是在近七年低位的库存水平下，外盘下方支撑偏强。

南美方面，巴西全国范围内降雨良好，有利于作物生长，但最大主产州马托格罗索州未来两周降雨或再次减少，而阿根廷产区依旧偏干，故南美天气担忧并未完全缓解，预计新作南美产量前景明朗前，外盘依旧易涨难跌。

国内方面，今年1-11月我国累计进口大豆同比增长17.52%，预计未来几月进口大豆到港量仍偏高于往年同期，现货去库压力较大，国内基本面偏弱，短期盘面或继续弱势调整。

但长线跟随外盘成本端重心上移趋势不变，长多可继续持有，空仓者可等待回调企稳后布局多单。