开源证券-宏观经济专题：“特朗普主义”未离开-201213

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特朗普即将离任，但美国社会大割裂下，“特朗普主义”对拜登执政影响深远特朗普真的输了吗？特朗普得票数高居历史第二，共和党在国会选举中大放异彩。

不同于选前民调预测的惨败，特朗普在此次大选中获得了7400多万张选票，高居历史第二；其中，中下层民众对特朗普的支持率刷新历史新高。

与特朗普高度绑定的共和党，在国会众议院选举中夺回多个席位，参议院中率先拿到50席。

特朗普和共和党表现远超预期背后，是“特朗普主义”走向前台，反映了美国社会大割裂。

“特朗普主义”代表了反传统建制派的思想，包括反全球化、反非法移民，及支持通过极端的贸易保护措施等、直接打压其他国家。

作为过去的非主流思想，“特朗普主义”获得超过7000万民众支持，反映了美国社会的大割裂。

美国社会大割裂，与产业发展失衡、过度自由化等导致贫富差距两极化紧密相关。

1980年以来，因制造业发展陷入停滞，美国越来越多的中下层民众被迫从事收入水平更低的中低端服务业。

同时，新自由主义下的频繁减税，及金融环境持续趋松、带动金融资产价格大涨等，使富人更富、进一步加剧贫富差距问题。

伴随贫富差距两极化、社会阶层逐渐固化等，失去奋斗希望的中下层民众开始右倾。

拜登的对富人加税、加强金融监管、增加医疗支出等主张，均是缓解贫富差距的良策；但受国会制约，较难落地。

拜登的加税、加强金融监管、增加医疗及教育支出等主张，均需获得国会的投票批准、才能落地。

但从新一届国会情况来看，因共和党在参议院选举中领先，国会大概率继续分裂。

同时，与特朗普高度绑定的共和党，已全面转向支持减税、放松金融监管，以及减少医疗及教育支出等。

随着贫富差距难以缓解，美国社会割裂将继续加剧，“特朗普主义”盛行；为拉拢中下层民众，拜登或将区别于传统建制派政客，在外交、贸易等领域持强硬立场，对他国“不符合”美国利益的行为实施打击。

对于拜登及民主党而言，为获得更多政治利益，必须全力拉拢投票率长期高企、越发保守的中下层民众。

因多项内政主张较难落地，拜登或在外政上大做文章，在外交、贸易等领域持强硬立场。

最新表态来看，拜登已表示将暂时保留对华关税，并积极寻求与盟友合作。

大类资产走势：主要股市涨跌不一，长债国债普遍回落，原油、黄金双双上涨全球股市：主要股市涨跌不一。

美股方面，标普500、纳斯达克、道琼斯分别下跌0.96%、0.69%、0.57%；其它股指，韩国综指上涨1.41%，德国DAX下跌1.39%。

全球债市：长债收益率普遍回落。

10Y美债收益率下行7bp至0.9%，10Y英国、德国、法国国债收益率分别下行17.9bp、8.9bp、7.2bp至0.17%、-0.64%、-0.38%。

外汇市场：美元指数上涨0.3%至90.98；其他货币，欧元、英镑兑美元分别下跌0.07%、1.61%至1.21、1.32；日元汇率上涨，美元兑日元下跌0.12%至104.04。

大宗商品：COMEX黄金上涨0.2%至1843.6美元/盎司；受疫苗等利好消息刺激，WTI原油上涨0.67%至46.6美元/桶，Brent原油上涨1.46%至50美元/桶。

风险提示：美国党争超预期。