华西证券-纺织服装行业周报：2020Q3 Lululemon销售额同比增长22%-201213

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本周观点目前时点我们推荐关注3条主线：（1）棉纺：针织产业链恢复最快，受益标的：百隆东方、天虹纺织、申洲国际；（2）电商：疫情不改电商模式中长期成长性，推荐开润股份、南极电商；另外，近期南极电商调整较多，目前估值对应明年20倍以下，我们分析下跌原因可能在于双十一数据低于预期，但12月目前GMV保持了30%以上增长，且明年Q1有望在低基数基础上反弹。

（3）服装：冷冬催化Q4有望超预期，推荐太平鸟、海澜之家、森马服饰、中国利郎。

行情回顾：跑输上证综指0.21PCT本周，上证综指下降2.83%，创业板指下降1.58%，SW纺织服装板块下降3.04%，跑输上证综指0.21PCT、跑输创业板1.46PCT。

其中，SW纺织制造下降4.20%、SW服装家纺下降2.23%。

目前，SW纺织服装行业PE为20.75。

本周，高端女装表现最好，涨幅为3.06%，电商表现最差，跌幅为7.14%。

行业表现：本周中国棉花价格指数上涨0.9%截至12月11日，中国棉花328指数为14,701元/吨，本周上涨132元/吨、涨幅为0.9%。

截至12月10日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为12,880元/吨，本周上涨207元/吨、升幅为1.63%。

根据美国农业部(USDA)最新发布的全球棉花供需平衡表，2020/2021年度全球棉花总产预期为113.90百万包，环比上月预测下调2.21百万包；单产763公斤/公顷，环比下降12公斤/公顷；消费需求预期为115.63百万包，环比调增1.58百万包；期末库存预期97.52百万包，环比调减3.92百万包。

根据美国农业部(USDA)最新发布的中国棉花供需平衡表，2020/2021年度中国棉花总产预期为27.50百万包，环比不变；单产1840公斤/公顷，环比下降2.00公斤/公顷；消费需求预期为38.00百万包，环比调增0.50百万包；期末库存预期36.27百万包，环比不变。

据海关总署统计，2020年11月，服装及衣着附件出口金额为125.50亿美元，同比下降5%；前11个月累计服装及衣着附件出口金额为1235.67亿美元，同比下降7.2%。

2020年11月，纺织纱线、织物及制品出口金额为120.4亿美元，同比增长21%；前11个月累计纺织纱线、织物及制品出口金额为1416.51亿美元，同比增长31%。

行业新闻Lululemon：20Q3净销售额同比增长22%至11亿美元；Moncler：收购意大利独立品牌StoneIsland；Pandora：11月实现有机增长，线上业务增长抵消实体销售下降。

风险提示疫情二次爆发；订货会提货不达预期；存货计提节奏不及预期；系统性风险。