东方证券-电力设备及新能源行业：非化石能源比重上调，新能源前景光明-201213

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12月12日，习主席在气候雄心峰会上表示：2030年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。

其中非化石能源占比给了相对准确的数字，基本符合市场预期。

核心观点正式上调2030非化石能源占比至25%，明确能源革命方向。

2019年，我国非化石能源占比为15.3%，提前一年完成2016年签署协议的2020年15%的目标；本次峰会提出2030年非化石能源占比为25%左右，相比前次提高5pct，虽然市场对非化石能源占比上调有预期，本次幅度也基本符合预期，但正式提出仍然是靴子落地，强化了新能源长期发展逻辑。

2020-2030年预计风光平均每年装机123-130GW，光伏80-100GW，风电30-43GW。

以2030年非化石能源占比25%为基础，假设风电发电量占风光总发电量比重在45%（±5%），光伏和风电的装机分别为90/37GW，2025年底风光累计装机将到达1810GW，显著高于规划下限1200GW。

即使高利用小时数的风电发电量占比维持2019年的64%，要想达到25%的非化石能源目标，风光累计装机也需达到1655GW，亦显著高于下限。

平价时代收益率是第一要义，光伏多方位优势明显，风电曲线可与光伏互补。

上述测算中，最敏感参数为风电和光伏发电量占比，也是两种能源竞争力的体现。

从长期来看，市场化竞争下，不同能源的收益率是装机动力的核心指标，而收益端电价几乎一致的情况下，度电成本则为主导。

光伏除了成本下降空间大，还具备资源丰富、应用场景灵活和运输安装维护更为便利等特点，发电量占比将持续提升。

风电项目对选址要求较高，成本下降空间相对光伏小，发电量占比将继续下降（风电/风光占比已从2015年的82%下降至2019年的64%）；但风电全天出力曲线波动相对小，以及风资源丰富地区成本亦较低，预计能与光伏有效互补，维持一定比例。

投资建议与投资标的推荐光伏龙头通威股份(600438，买入)、隆基股份(601012，买入)、东方日升(300118，增持)、福斯特(603806，买入)、福莱特(601865，买入)、信义光能(00968，买入)、中信博(688408，增持)；推荐风电龙头金风科技(002202，买入)、日月股份(603218，增持)风险提示：风电光伏发电量占比变化超预期；其他非化石能源发展超预期。