川财证券-消费行业周报：泸州老窖老字号特曲实行结算价格双轨制进行挺价-201212

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川财周观点白酒板块本周白酒板块上涨1.86%，啤酒板块本周上涨2.21%，高于大盘上证综指2.83%的跌幅。

白酒方面，本周高端白酒批价持续坚挺。

飞天茅台批价维持在2830-2840元左右，由于终端需求保持旺盛，库存相对紧缺，普遍低于1个月。

12月茅台在电商和商超平台持续放量，其中京东线上超市和线下七鲜门店计划投放超过60万瓶飞天茅台；天猫超市投放超过40万瓶；苏宁易购放出50万瓶；家乐福中国供应超过29万瓶；顺丰优选双十二放量1万瓶；网易严选加量1.5万瓶；金鹰国际投放10万瓶。

据不完全统计12月商超和电商将放量超180万瓶平价飞天茅台，公司在销售战略上加大直营和电商渠道，重整经销商和渠道扁平化，有效实现稳价的措施。

泸州老窖批价在850-860元左右，稳定在高位水平，终端备货较为充足。

泸州老窖特曲第十代实行结算价格双轨制进行挺价，即计划内配额结算价格保持不变，计划外配额结算价格按照每500ml上调20元执行。

同时在湖南片区上调窖龄酒价格，52度和38度窖龄酒30年终端供货价上涨10元/瓶，52度和38度窖龄酒60年终端供货价上涨20元/瓶。

在春节旺季来临之前，泸州老窖持续控货提价以优化库存，控制市场节奏，保持量价平衡，老字号特曲和泸州老窖品牌价值将得到持续加强。

五粮液主要地区批价在960-970元左右，现主要为春节旺季批价挺价1000元作准备，渠道库存水平良性。

部分地区开始执行2021年计划，并开始签订2021年合同。

五粮液将持续加大团购和新零售渠道，团购占比有望提升至30%-40%，团购渠道出厂价将提升至959元/瓶。

本周茅、五、泸批价较为稳定，库存偏紧。

本周贵州飞天茅台批价维持在2820-2830元左右，五粮液主要地区批价在960-970元左右，泸州老窖批价在850-860元左右。

投资建议：白酒行业即将进入春节备货旺季，主要酒企稳定渠道库存水平以实现控货稳价，高端酒企基本面向好趋势不变，建议关注业绩确定性较高的高端酒以及恢复情况较好的酒企，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。

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