山西证券-医药生物行业周报：创新与消费升级仍为行业长期投资主线-201213

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市场回顾及行业估值沪深300指数下跌3.48%，报4889.63点。

申万一级行业基本下跌，其中医药生物下跌2.14%，跑赢沪深300指数1.34个百分点，在28个申万一级子行中排名第7位。

医药子板块仅医疗服务上涨0.65%，生物制品跌幅最大，下跌5.04%。

截至2020年12月11日，申万一级医药行业PE（TTM）为42.83倍，相对沪深300最新溢价率为185%。

子板块中医疗服务估值最高，达到137倍，医药商业估值较低，为18.92倍。

行业要闻第四批国采开始报量，涉及44个品种集采座谈会六大要点流出《医疗保障基金使用监督管理条例（草案）》通过新型冠状病毒肺炎进展情况截止2020年12月12日，全国（不含港澳台）累计确诊病例86,725人，现有确诊病例306人，累计死亡病例4,634人，累计治愈出院病例81,785人，境外输入累计确诊病例4,021人。

截止2020年12月12日，海外累计确诊病例7,192.97万人，累计确诊病例最多的国家为美国，共1,654.94万人，其次为印度与巴西，分别确诊985.74万人、688.06万人。

核心观点刚性需求带来确定性成长，我们维持行业长期看好观点，医药创新和消费升级仍为长期投资主线：（1）带量采购常态化倒逼企业向创新转型，医保“腾轮换鸟”加速创新药放量，政策大力推动创新研发，我国医药创新迎来黄金发展期，高成长性使行业享有估值溢价，建议关注研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品优势突出的国产创新龙头企业及产业链相关优质CXO企业，恒瑞医药、药明康德等；（2）随着国内经济水平的不断提高，医药产业迎来消费升级需求，具有消费属性且规避医保控费政策的疫苗、生长激素等药品细分领域景气度持续，我们建议关注相关优质龙头企业智飞生物、康泰生物、长春高新等。

风险提示疫情发展超预期的风险、行业政策风险、药品安全风险、研发风险。