光大证券-传媒互联网行业周报：泡泡玛特登陆港交所，继续推荐电影与广告-201214

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周动态:“盲盒第--股"泡泡玛特(09992.HK)登陆港交所全球潮玩市场2020年已达到203亿美元的市场规模，未来五年预计将保持15%的以上的增速。

中国的潮玩市场预计未来5年将保持接近30%的年化增速，增速高于全球增长。

1)Z世代消费能力崛起，精神需求成重要消费驱动力。

1996年至2010年出生的“Z世代"群体将占到亚太地区总人口的四分之一，与1980年至1995年出生的“千禧一-代”旗鼓相当。

目前，Z世代开始步入大学或进入职场，消费能力不断提高。

Z世代消费的内在驱动不仅仅是为了获取物质层面的满足;扩大社交圈、自我愉悦和探索存在这些深层次的情感诉求越来越成为重要的消费驱动。

2)独家IP资源构筑行业壁垒。

泡泡玛特(POPMART)的关键资源为其签署的独家IP资源，通过签约Kenny.毕奇、龙家升等知名潮玩设计师，推出众多粉丝喜爱的潮玩产品。

3)线上+线下多渠道立体协同赋能营销。

完善的推广渠道:线下+线上+展会+App,泡泡玛特还构建起了线上线下一体、立体协同的零售体系目前，泡泡玛特的销售渠道涵盖线下的直营内店和机器人店。

周观点:关注奥飞娱乐.推荐电影、广告营销、游戏及视频板块我们继续推荐:泡泡玛特上市，关注奥飞娱乐。

1.电影:春节档重磅影片《唐人街探案3》、《紧急救援》备受关注，重要档期临近指引电影行业持续复苏，我们推荐票务平台龙头[猫眼娱乐][中国电影]，建议关注[华谊兄弟][万达电影](唐探3出品方);2、广告营销:电梯媒体是线下流量的优良入口，拥有持续弓。

爆新消费品牌的能力;宏观经济复苏背景下，高经营杠杆带来顺周期性高业绩弹性,我们建议中长期关注[分众传媒]，上周股价虽大幅调整而基本面长期增长趋势并未变化,我们认为可能是交易层面原因导致的股价单日变动。

建议关注[掌阅科技]，字节系入股后引进优势资源发展阅读业务，随电商等行业加大对阅读平台的广告投放，公司广告收入有望在Q4广告旺季保持增长;3、游戏:板块已大幅调整，当前板块估值已具备优势,长期我们仍然看好游戏行业，特别是头部精品内容厂商。

买量市场将趋于理性均衡:买量成本飙升导致更多广告主选择停投，未来销售费用率有望降低。

我们推荐[腾讯控股][完美世界][三七互娱]，关注[电魂网络]、[掌趣科技];4、视频/直播电商:直播电商模式简化供应链、提升效率,拓宽传统电商需求与供给层次，随直播电商用户渗透率不断提升，直播电商迎来持续高速发展期。

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周数据:《和平精英》重回榜首，《如果声音不记得》票房夺冠1)游戏数据方面，二次元动作手游《火影忍者》排名迅速提高,动作手游《QQ飞车》排名也大幅上升，《和平精英》重回榜首;2)影视/综艺数据方面，《大秦赋》夺得本周热度榜冠军，爱奇艺《哈哈哈哈哈第1季》也位居网络综艺榜首;3)电影票房数据方面，《如果声音不记得》获本周榜单首位，《赤狐书生》热度持续;4)直播数据方面，快手top20直播带货达人总计带货14.39亿,环比下降7.4%;top10打赏收入总共1958.73万，环比上涨129%;5)广告数据方面:刊例花费同比环比继续双增长，电梯电视海报同比保持高增速。

风险分析:互联网竞争加剧、游戏产品表现不达预期、监管政策变动。