中银国际-2021年中国经济展望：复苏下半场-201214

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复苏进入中后期2021年中国经济将延续复苏，驱动力来自消费进一步恢复、海外加速复苏、制造业投资回升和工业再通胀。

但复苏进入中后期，GDP环比增速在2020年4季度小幅反弹后将显著下降，GDP同比增速将在2021年1季度达到19%以上峰值后大幅回落，第4季度可能降至4%以下，全年增速由2020年2.4%回升至2021年8.3%，2022年回落至5.3%。

供应链修复基本完成，大部分行业需求增速已回到疫情前水平宽松政策力度开始递减，房地产政策和金融监管收紧，房地产、基础设施投资等领域面临“政策悬崖”风险公共交通、商贸零售、社交活动、服务消费和工商业投资仍有进一步回升空间中美关系变化中美关系对中国经济具有重要影响：一方面影响贸易往来、资本流动和私人部门信心，另一方面影响国内政治和经济政策。

中美关系在特朗普时代下降至冰点，拜登接任美国总统后，中美关系会有什么变化呢？中国方面希望中美关系从一种无序冲突的不稳定状态回到一种战略合作和有序竞争的稳定状态。

美国新任总统团队对中美关系定位为竞争与合作，承认既有竞争又有合作，但把战略竞争作为前提。

拜登上台后面临的首要问题是团结民主党和共和党力量，控制疫情并恢复经济，对外则会加强全球合作，短期内对华关系不会提上日程，中美关系短期可能迎来一段稳定期。

美国专家普遍认为，拜登会摒弃美国优先政策，加强全球合作尤其是与盟友合作，重新加入WTO和WHO，逐步恢复伊朗核协议，美国对外可能转向一种基于价值观的政策，强化美国领导地位，人权会是外交关注重点之一。

拜登对华战略仍受制于美国国内政治。

在中国不断谋求发展而美国将其视为威胁的情况下，中美战略竞争不可避免。

但中美经济利益联系广泛，在许多议题上也有合作空间。

拜登能够更加理性对待中国，中美关系的不稳定性总体可能有所下降，在应对疫情、提振经济和气候变化等议题上不排除两国合作有所加强。