兴业证券-银行业周报：强化反垄断/增量风险防范，社融增速拐点初现-201213

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本周银行板块下跌4.69%，跑输沪深300指数1.21个百分点，表现居前的主要为青农商行(4.47%)、杭州银行(-1.09%)、农业银行(-1.53%)等。

周内政治局会议召开，具体工作部署上，“强化反垄断和防止资本无序扩张”有助于减少互联网/科技金融企业对银行业务的渗透。

明年经济运行在合理区间以及房地产市场保持平稳健康发展，将利于银行资产质量保持稳定。

同时，“增量风险防范”的提法下，金融行业风险出清力度继续保持高位。

周内银行板块走势明显弱于基准，部分受到《系统重要性银行评估办法》出台，行业再融资压力的担忧及短期绝对收益资金收益兑现的影响。

即便考虑到实际监管缓冲区的存在，目前部分股份行额外补充资本的压力也在0.5pct以内，大型银行未来资本补充重点在于TLAC，对普通股的摊薄相对有限。

本周11月社融信贷数据发布，总体而言社融总量2.13万亿环比符合季节性，同比增长13.6%，社融增速年内高点已过，但结构持续改善。

年初至今社融口径下贷款累计值已接近19万亿，预计全年新增规模将在20万亿目标值中枢。

目前银行板块估值0.71xPB，沪港通北向已经连续7周净增持银行。

12月及1月经济及上市公司数据处于相对真空窗口，市场对2021年总基调、短期流动性及金融数据关注度相对较高。

银行板块基本面处于改善验证周期，预计节前流动性及金融数据继续处于绝对相对水平高位，继续看好银行岁末年初表现。

个股上，长期看好行业龙头的战略/业务领先能力，包括招行、平安、宁波等，当下时点关注股份行及小行中，基本面优秀、估值弹性较大的标的，包括兴业、光大、杭州、成都等。

要闻回顾：央行发布11月社会融资规模统计数据报告；央行、外汇管理局调整跨境融资宏观审慎调节参数；政治局会议定调2021年经济：强化反垄断和防止资本无序扩张。

招商银行宣布派发每股优先股现金股息人民币4.81元；吕家进先生正式就任建设银行执行董事。

市场表现：本周A股表现居前的为青农商行(4.47%)、杭州银行(-1.09%)、农业银行(-1.53%)，青岛银行(-13.13%)、建设银行(-9.10%)、郑州银行(-8.61%)表现居后。

资金价格：本周人民币兑美元汇率下降为6.69，央行公开市场操作净回笼3,500亿元，10年期国债收益率上行至3.30%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至4.25%。

城投债利差走阔，地方政府债利差走阔。

理财产品：上周理财产品发行总量1,102款，到期总数1,386款，净发行284款。

相较于前一周，1周、2周、3个月和9个月理财产品预期收益率上升，1个月、2个月、4个月、6个月和1年理财产品预期收益率下跌。

同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别是3.01%/3.33%/3.37%，本周发行同业存单919款，融资9,175亿元，存量同业存单15,526款，共计113,004亿元。

风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。