中信证券-电力设备及新能源行业周报：气候治理新举措提振雄心，风光装机增长或超预期-201214

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1）气候治理自主贡献新举措提振雄心，风光装机增长或明显提速，且有望超预期；2）电气智能化、数字化大势所趋，国产各环节强α优质企业成长可期；3）氢能领域推荐具有电堆、膜电极自主配套能力的龙头系统厂商，新能源车动力系统看好具备全球竞争力的优质龙头。

新能源：气候治理自主贡献新举措提振雄心，风光装机增长或超预期。

上周习近平主席在气候雄心峰会表示2030年非化石能源消费占一次能源消费比重要达到25%左右，风光发电总装机容量达12亿千瓦以上。

截至10月底，我国风光累计装机合计约4.6亿千瓦，与2030年最低要求缺口为7.4亿千瓦。

CPIA此前预测“十四五”期间国内光伏年均新增装机规模在70-90GW之间。

我们认为在“30・60”战略规划指引下，2030年末非化石能源消费占比有望超过25%。

在非化石能源消费占比27%、光伏发电量占风光发电比例50%-65%的情景假设下，我们测算未来十年光伏/风电年均装机规模将达115-150/44-63GW，且有望进一步超预期。

气候治理自主贡献新举措再次提振雄心，风光装机增长或明显提速，且有望超预期。

此外，11月国内户用光伏装机踊跃，预计单月新增规模在3GW左右，全年户用项目装机可达9-10GW。

电气设备：白鹤滩-江苏特直工程快速推进，“三网”融合加快电网数字化升级。

电网方面，2020年1-10月电网工程投资完成3371亿元（同比-1.3%），本周国网召开白鹤滩-江苏特高压直流工程开工动员大会，特高压项目快速推进；全球能源互联网发展合作组织主席刘振亚提出推进能源、交通、信息三网融合发展，“三网”融合下电网数字化升级和新兴技术融合有望加速，建议关注电网智能化终端及电力数字化龙头供应商；工控方面，11月制造业PMI为52.1%，10月全国规模以上工业企业利润同比+28.2%，制造业景气度持续超预期和产业链国产化加速，支撑工控高景气度与龙头加速成长。

低压电器方面，全社会用电量1-10月累计值为6.03万亿千瓦时，同比增幅扩大至+1.8%，作为低压电器整体需求的定期跟踪指标，进一步验证自年中以来国内低压电器需求景气回升，叠加行业迎来大量新场景与升级需求，建议持续关注国内龙头企业的替代进程与长期成长空间。

氢能：燃料电池车示范政策靴子落地，关注奖励退坡与成本下降剪刀差。

燃料电池示范奖励政策靴子落地，打开未来4年成长期。

奖励政策向优质企业的优质产品倾斜，份额料将向龙头集中以期实现产业链构建和规模化降本。

从利润弹性角度，考虑到核心部件奖励不退坡并假设产业链20%成本年降，奖励和成本下降间剪刀差望逐渐增大，具有电堆、膜电极自主配套能力的龙头系统厂商预计将受益。

风险因素：政策落地不及预期，装机增长不及预期，产业链配套能力受限等。

投资策略：重点推荐高成长明确的主辅材龙头信义光能、福莱特（A+H）、福斯特、通威股份、大全新能源，中游一体化制造龙头晶科能源、晶澳科技、隆基股份，受益全球替代加速和盈利持续改善的逆变器龙头阳光电源，建议关注锦浪科技、固德威；风电板块建议重点关注具备市场份额优势、产能结构升级能力和海外市场拓展实力的龙头东方电缆、中材科技、金风科技。

新能源汽车板块持续推荐有望迎来盈利大幅改善的充电网运营独角兽特锐德、全球前驱体龙头格林美、与采埃孚成立合资公司并供货海外巨头车企奔驰、宝马的卧龙电驱、燃料电池布局完善的亿华通；重点推荐具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰电器、良信股份，受益于国网“混改”的国网系科技类龙头国电南瑞、电网信息通信建设龙头国网信通，建议关注远光软件；制造业全年预期转好，工控有望触底反弹，重点推荐国产工控龙头汇川技术、电力电子平台型企业麦格米特。