东海期货-产业链日报：南美降雨导致大豆价格的风险升水减少-201214

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豆类：南美降雨导致大豆价格的风险升水减少1.核心逻辑：USDA库存数据调降不及市场预期，加上巴西北部和中部地区出现更多的降雨，缓解了当地大豆作物生长压力，打压美豆价格。

不过，阿根廷以及巴西南部偏远地区的干旱天气仍为大豆产出前景增加不确定性，限制美豆回落空间。

大豆到港庞大，原料供应充裕，水产养殖进入淡季，部分饲料厂反馈禽料下降明显，近期豆粕成交清淡，出货也明显放缓，但近期油脂需求较好，为满足油脂需求，油厂仍将尽量开机，下周油厂压榨量或回升至197万吨高位，豆粕库存压力消化尚需时间，抑制粕价。

2.操作建议：油厂开机回升，库存压力犹存，建议多单减持3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系4.背景分析：周五，CBOT的1月大豆期约比一周前下跌2.5美分，报收1160.50美分/蒲式耳。

巴西和阿根廷一些干燥的大豆产区继续出现降雨，改善大豆单产潜力，令大豆价格里的风险升水减少。

不过考虑到拉尼娜天气的潜在影响，大豆价格下调空间仍然有限。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称，截至11月2日的一周，阿根廷2020/21年度大豆播种进度达到57.1%，比一周前推进8.8个百分点，比去年同期低了4.2%。

大豆产量预计为4650万吨，低于2019/20年度的4900万吨。

Safras&Mercado下调巴西大豆产量预测值至1.325亿吨。

比10月30日的预测值下调了100万吨。

不过调低后的产量仍然是历史最高纪录，比上年产量增长5.5%。

CFTC：截至2020年12月8日的一周，投机基金在大豆期货和期权市场上减持净多单，这也是连续第四周减持，在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单。