信达证券-计算机行业周报：继续看好网安行业，聚焦新会计准则下的财务数据变化-201214

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上周回顾：上周（12.05-12.11）市场普遍下跌，上证综指下跌2.83%，深证成指下跌3.36%，创业板指下跌1.58%，沪深300指数下跌3.48%。

计算机行业指数下跌4.72%，跑输沪深300指数1.24%，在30个中信一级行业中排名第22，在TMT四大行业（计算机、传媒、通信、电子）中排名第二。

子板块中，计算机软件下跌4.61%，计算机设备下跌6.79%，云服务下跌2.35%。

信创网安市场空间推算-国产化替代接近50亿：根据IDC分析，2019年中国网络信息安全软件及硬件市场规模分别为11.7（约80亿）及30.85（约220亿）亿美元；2020H1分别为38.7亿及69.2亿。

2020年由于疫情，网安市场推进有所延迟。

根据我们的推算，国产替代化规模接近50亿。

网络安全头部企业有望优先收益，建议关注网络安全头部企业：奇安信，深信服，中孚信息，安恒信息，美亚柏科。

新会计准则落地，相关公司短期内同比数据将不具备参考意义：新准则境内上市企业要求于2020年1月1日起实施。

目前，部分计算机软件企业根据新准则第十一条及十三条相关规定，对其存量软件开发业务合同进行重新评估，认为部分合同已不满足在某一时段内履行履约义务条件，将其收入确认方式由“完工百分比法”调整为“终验法”。

项目建设工期一般为1-2年左右，故从公司首次改变会计准则至少一年内，表观业绩同比数据将不具备参考意义。

我们认为，短期内结合现金流、合同负债/应收账款/存货（合同履约成本）等关键指标变化对相关公司评价更为合理。

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风险因素：宏观风险：宏观经济下行；行业风险：国产化进度不及预期；政策风险：政策推动迟缓。