万联证券-燃料电池行业周观点：张家口“氢”舞飞扬，风电制氢开始调试-201214

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市场回顾：上周，电力设备及新能源板块上涨0.77%，同期沪深300下跌3.48%，电力设备及新能源行业板块同期领先大盘4.25个百分点，在所有行业中排第2位。

燃料电池板块平收0.00%，同期领先大盘3.48个百分点。

其中,星云股份（4.93%）、冰轮环境（4.16%）、亿华通-U（3.03%）、华昌化工（0.61%）和三环集团（0.06%）分别位列涨幅前五，跌幅前五分别是：德威新材（-14.75%）、亚星客车（-10.88%）、东风汽车（-9.29%）、厚普股份（-8.24%）和大洋电机（-8.01%）。

投资要点：燃料电池：近日，张家口市发展改革委称，海珀尔、建投沽源制氢项目二期等项目正在加速推进，2021年底张家口日制氢能力可达38吨。

目前张家口全市已投运氢燃料电池公交车244辆，是全国燃料电池汽车运行数量最多、最稳定的城市之一，氢能示范应用国内领先。

依托优越的制氢能力，张家口同步推进制储加氢设备制造、氢燃料电池整车制造等上下游产业配套，年产万台氢燃料电池发动机项目年底投产，16个产业链项目已落地，以氢燃料电池为重点的全产业链已经形成。

亿华通二期年产1万台燃料电池发动机项目投产后，张家口将成为我国最大的燃料电池发动机生产基地。

氢能：近日，位于沽源东辛营的风电制氢项目进入产前调试阶段。

项目位于张家口市沽源县，总投资20.3亿元，包括200MW风力发电场、10MW电解水制氢系统以及氢气综合利用系统3个部分，是国内首个风电制氢工业应用项目沽源风电制氢综合利用示范项目。

项目制取氢气一部分用于工业生产，另一部分将在氢能源动力汽车产业具备发展条件时，用于建设配套加氢站网络，支持河北省清洁能源动力汽车发展。

假设风场满发，1小时产生1000万千瓦时的电，按5千瓦时电能产生1立方米氢气计算，可以生产200万立方米氢气，相当于24000吨优质煤炭热值的能量。

项目建成后，可形成年制氢1752万标准立方米的生产能力，预计年实现销售收入2.6亿元，利税0.8亿元。

这将探索出一条风电本地消纳的新途径。

投资建议：河北沽源、张家口氢能制取项目屡传捷报，武汉、山西等地政策支持与行业发展稳中向好，建议关注氢能及燃料电池行业相关龙头企业。

风险因素：燃料电池商用车推广不及预期、加氢站建设速度不及预期、宏观经济持续疲软、氢能产业建设进程不及预期。