光大期货-标的高位回落，隐波水平同回落-201213

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标的市场本周标的指数在上周几次冲高不利的情况下，呈震荡回落的走势。

从消息面的角度来看，并没有太实质性的利空消息；从资金的角度来看，虽然融资余额有所回落，但是整体并未出现流动性收紧的现象，因此从基本面的角度，并没有持续的下行逻辑。

细分来看，本周上证50指数所代表的权重蓝筹和大金融表现明显，优于沪深300指数。

综上，这次回调暂时并未打破震荡走势，预计短期可能仍会呈区间震荡走势，看好上证50指数表现强于沪深300指数。

后续市场需关注海外新冠发展及需求恢复情况、换选之后的中美贸易关系。

期权市场本周，标的成交量在持续回调的情况下略有萎缩，期权成交持仓相比上周有所回落，成交量pcr在也上涨到接近100的水平，市场情绪多转空。

隐含波动率方面，期权隐含波动率结束了短暂的升波行情，隐波水平均大概下降了5%，来到16%左右的水平，本周标的指数持续回调，暂时并未打破前期的宽幅区间震荡走势，基本面的角度也没有太实质性的利空消息。

但需要注意的是，如果不能够有效突破3500点形成趋势性行情，那么未来中期在震荡行情之中，从中长期角度来讲隐波水平或许会较长时间处于20%以下的水平。

策略观点策略方面，当前标的市场冲高后回调，隐含波动率水平也有所回落，中期走势仍未明朗，建议品种、跨越波动率套利为主，近月合约的卖出跨式套利或宽跨式套利持续获利中，除沪深300股指期权临近到期以外，其他品种的套利组合可以继续持有。

方向上，vega中性，delta中性。

风险点：海外疫情发展情况及需求恢复情况和中美贸易关系等可能引起市场剧烈波动的事件。