山西证券-山证策略·A股行业比较周报-201214

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本周行业配置：?超配：有色、机械、大金融、汽车、航运、食品饮料、建材、轻工?标配：煤炭、医药、化工、钢铁、电力、计算机、通信、公用、家电、建筑、农业、传媒（游戏）?低配：地产、传媒（院线）、电子、石油?行业配置上周表现：上周组合绝对回报-0.37%，较沪深300相对回报3.11%，本周组合延续上周防御性仓位。

?估值：沪深300IAPE因通胀数据转负，快速回落至75分位，上证IAPE回落至60分位，上证50IAPE回落至70分位下方，创业板IAPE回落至90分位，中小板再度回落至80分位。

A股内部估值存在较大差异。

?货币&利率：期限利差有所改善，市场有望趋稳?上游：?原油库存意外增加，预计油价维持震荡。

管理层稳煤价，短期供需缺口较大，供给侧改革预计长期延续。

?基本金属进入趋势性上涨阶段，新能源相关金属需求显著上升。

铁矿石创新高。

?中游：?钢价大涨，但上游成本压力凸显。

玻璃价格创历史新高，水泥需求季节性回落。

?化工品整体景气度仍然较高。

集运一柜难求情况延续。

11月工程机械高景气度继续延续。

?下游：?管理层延续地产稳字当头的主基调。

11月新能源车销量表现亮眼，北京新购车指标向无车家庭倾斜。

?双十二大家电产品均价提升。

食品饮料提价预期起，通胀再升温。

?生猪期货即将上市，有望促进行业健康发展。

玉米涨势延续。

?TMT：?传媒：游戏超跌带来性价比,关注预期差机会。

?电子：11月国内手机出货量同比负增长但不该5G渗透率提升。

面板景气度趋势不减，提价延续。

?计算机：工业软件发展得到政策强化。

?风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策不达预期风险、监管政策超预期风险，行业景气度不达预期风险。