兴业证券-医药行业周报：创新药谈判即将开启，回顾历史量能补价-201214

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投资要点医保谈判已经成为创新药放量的重要催化剂。

目前，每年一次的医保谈判已逐渐常态化，而两年的协议有效期促使相应品种在未纳入常规目录前将面临着滚动式的降价。

过去三年的医保谈判结果一方面体现出当下国内创新药市场的持续繁荣，另一方面表明创新品种进入医保谈判的意愿和速度也在提升。

展望未来，药物经济学评价将成为评判创新药的重要因素，“性价比”高的产品将最终胜出。

快速推进研发抢夺先发优势以及合理的定价策略等方面将成为创新药市场竞争的重要因素。

2021年医药板块“磨底”+“结构性行情”的机会较大。

“医疗服务+自费消费”：逢低布局各赛道龙头企业【医疗服务】（爱尔眼科、金域医学、通策医疗等）、【药店】（益丰药房、大参林、一心堂、老百姓等）、【品牌消费品】（片仔癀、云南白药、同仁堂）、【自费医疗】（我武生物、艾德生物、长春高新。

“创新药及产业链”：下半年业绩加速【大市值龙头】（药明康德、泰格医药、药明生物）、【细分赛道】（凯莱英、康龙化成、药石科技、艾德生物等）、系统性优势的【BigPharma】（恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药等）、新兴【Biotech】（信达生物、君实生物、诺诚健华、康方生物、康宁杰瑞、博瑞制药等）。

“高成长赛道之医疗器械”：【创新/进口替代的医疗器械】（迈瑞医疗、乐普医疗、微创医疗、安图生物、新产业、南微医学、三友医疗、启明医疗、沛嘉医疗、心脉医疗、惠泰医疗等）。

“高成长赛道之疫苗”：【创新疫苗】（长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物、万泰生物、康华生物）“关注血制品机会”：【血制品】（天坛生物、华兰生物）。

本周推荐标的：爱尔眼科（国内医疗服务龙头企业，行业地位稳固）、金域医学（第三方检验龙头，检验室迎来业绩收获期）、迈瑞医疗（医疗器械龙头企业研发销售能力突出，估值合理）、恒瑞医药（创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期）、药明康德（全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出）。

风险提示：政策变化超预期，产品研发审批速度低于预期，市场竞争加剧。