东方证券-神州信息-000555-银行IT信创龙头-201214

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核心观点金融科技浪潮临近、行业信创战略推进，双重因素提振银行IT行业景气度。

以移动支付、开放银行、大数据征信为代表的金融科技向银行领域渗透，传统的集中式架构不再适合高并发、快速更新的需求。

因此，微服务、分布式架构有望成为银行IT架构发展的方向。

信创战略的推广，直接带来银行IT基础软硬件存量替代需求，同时需要降低对单节点性能的依赖，分布式是顺应这一趋势的重要选择。

我们认为，国内银行IT行业有望在未来5年维持景气度较高的状态。

公司是国内银行IT领域的龙头，在分布式核心系统领域具备行业领先地位。

公司在金融IT领域的积累已经有30多年，特别是在银行IT核心业务系统、渠道管理系统，已经连续7年位居国内市场份额第一的位置。

公司最早于2015年推出银行分布式IT架构产品，是国内最早进行分布式产品研发和技术推广的软件企业之一。

在大数据时代，开放银行成为银行进行渠道拓展的重要方式，公司在这个领域的份额也位居国内前列。

我们认为，凭借在银行IT领域长期积累的行业经验、品牌影响力以及成体系的研发和产品布局，公司有望持续引领银行IT行业。

布局场景金融，积极贡献农业农村数字化。

依靠对金融、税务、农业领域的行业经验和资源积累，公司积极布局场景金融，推动数字化和金融、征信的结合。

在农业农村数字化方面，国家层面已经把补齐“三农”短板提升到较高的战略层面，特别强调了农业农村数字化对普惠金融、土地资产确权方面的重要性。

公司的农银直连等项目已经在多地实现落地，业务范畴覆盖全国多个省份，已经具备了领先优势。

财务预测与投资建议我们预测公司2020-2022年每股收益分别为0.48、0.59、0.79元。

根据可比公司估值水平调整后的均值，我们认为目前公司的合理估值水平为2021年的37倍市盈率，对应目标价为21.83元，首次给予买入评级。

风险提示相关政策推进不及预期、行业竞争加剧、人力成本上升、资产减值相关风险。