华宝证券-公募基金专题报告：顺周期风格基金经理选择，β+α-201214

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2020年四季度以来，市场迎来了一波明确的顺周期行情，2020年9月30日至2020年11月30日，中信周期指数上涨11.32%，超越全年强势上涨的中信消费8.22个百分点，超越中信成长指数9.50个百分点，这种趋势性差异在11月以来更加明显。

经济复苏提升周期品类需求，货币政策收紧预期凸显周期品类估值优势：进入四季度后，我国经济开始复苏，宽松的货币环境陆续转为正常，市场风险偏好有所下降，在这样的背景下：一方面，周期类品种存在业绩增长的基础，另一方面，相比于成长、消费类板块，周期品类的估值优势也有所凸显，因此，带来周期类品种的市场行情。

不少基金经理早在三季度结束前持仓中就增持了周期类板块。

从配置比例分位数来看，以前十大重仓维度看，周期类行业配置比例中位数从14.42%提升到了20.59%，有10%的基金产品周期类行业配置比例超过了50%。

周期品类中，电力设备及新能源是最受基金经理重视和最被看好的行业。

从基金配置的角度，出于周期类行业所具有的周期性特点，有两种思路：一种思路是配置具有周期选择能力（β择时）和周期品类择股能力（稳定的α）的基金经理；另一种是选择高纯度的周期主题基金产品，基于较高的β收益基础上获取α收益。

从这两种思路出发，我们认为以下基金产品值得关注：1)光大新增长：基金经理周期类行业择时指标值超越73.7%的同类产品；同时选股能力位列全部同类产品前10；周期类行业配置比例中枢长期较高，2020Q3周期配置比例领先，同类中周期主题纯度最高。

2)圆信永丰优加生活、圆信永丰优享生活：两只产品均由基金经理范妍管理，基金经理周期类行业择时指标值超越91%的同类产品；周期类行业选股能力较好；2020Q3周期行业配置比例高；投资综合能力较高。

3)华宝收益增长：基金经理周期类行业择时指标值超越85.3%的同类产品；同时周期类行业选股指标全样本前三，在有色金属、石油石化、建材等行业上均有突出的表现；三季度季末提前加仓周期，对行情的把握在同类中领先。

4)创金合信资源主题：周期主题基金产品，具有长期、稳定的β暴露，且在周期行业上的选股能力突出，符合第二类思路对配置基金的需求。

风险提示：本报告根据历史公开数据分析，不代表基金未来业绩。