银河证券-2021年10月对外贸易点评：进出口动能逐步走弱，疫情扭曲缓解-211111

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10月份出口小幅回升，出口金额再次超过3000亿美元以上，小幅高于市场预期。

10月份出口额上行是全球出口景气度仍在、圣诞需求、我国出口产品较有韧性以及海关区商品清关速度加快。

10月份我国对主要贸易伙伴出口额和出口增速分化，对美国出口增速下行，对欧洲大幅走高，对日本和欧盟出口增速较为平稳。

10月份高新技术产品出口增速回落，机电产品景气度走低，劳动密集型产品出口增速仍然较为旺盛。

海外经济复苏持续，尤其是新冠疫情逐步好转的情况下，全球需求稳步恢复。

全球贸易表现仍然较好，我国出口相对强势。

全球生产国出口有所反弹，电子产业链台湾地区9月份出口上行29.1%，比上月下行2.2个百分点；韩国10月份出口增长24.0%，上行7.3个百分点，仍然保持较高的增速。

各国需求复苏仍然持续。

我国出口额相对稳定，出口产品较有韧性。

机电出口和高科技产品10月份出口增速出现明显下滑。

受圣诞元旦假期影响劳动密集型产品出口仍然保持较高增速。

我国一般贸易品出口增速达到30.5%，在全球贸易活跃的过程中我国出口更为受益。

10月份高科技产品出口额达到891亿美元，与上月持平。

10月份出口集装箱价格指数开始回落，全球物流紧张有所好转，我国出口商品清关速度加快，使得生产较为低迷的情况下，出口额仍然能保持高位。

10月份海关特殊监管商品出口增速46.7%，比上个月下行6.4个百分点。

海关清关速度加快也使得在订单减少的情况下我国出口额始终处于高位出口动能逐步回落，进口强势持续时间可能有限我国出口表现仍然较为优秀。

我国出口表现较好是因为疫情控制得力，疫情期间全球生产扭曲带来了我国出口的高速增长。

同时4季度货物压港开始逐步缓解，也使得在出口订单下行、生产回落的基础上，出口额连创新高。

4季度出口处于持续回落，主要是因为：一、圣诞元旦需求将要结束，我国劳动密集型产品出口会逐步回落；二、机电产品和高科技产品持续上行的动能回落，尤其是在海外生产逐步恢复的过程中，我国产品占全球出口份额可能小幅下滑；三、高基数下出口保持高速很难持续。

进口方面受到国内需求的影响，我国生产已经陷入冰点，铜和塑料的进口数量持续走弱。

大宗商品价格处于高位，进口数量大幅减少。

下半年我国需求增速减缓，生产增速下滑，进口强势的持续时间可能有限。