东海证券-宏观策略日报：11月经济数据好坏参半，美联储加速Taper落地-211216

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地产投资回落幅度收窄零售数据表现疲软11月经济数据发布。

结构上看，固定资产投资和工业生产韧性较强，地产销售与投资增速均有改善，消费零售受疫情干扰环比回落。

生产：工业生产延续改善。

11月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.8%，从环比上月增长0.37%，继9月录得今年以来最低值3.1%后连续两月回升。

比2019年同期增长11.1%，两年平均增长5.4%，两年平均值环比上月增0.2个百分点。

具体来看，中下游的行业（医药、食品、汽车等）增速整体较上月明显回升，但上游行业（化工、有色金属和电力等）多数增速表现回落。

随“保供稳价”及“能耗双控”纠偏，上游价格改善有利于推动工业生产恢复。

投资：地产下行放缓，制造业韧性仍存，基建投资较弱。

三大细分项看，11月制造业投资同比增速虽小幅回落，主要源于去年同期基数有所抬升，两年平均增速看制造业投资明显上升为4.3%。

11月基建投资增速同比和两年平均增速均明显回落，或与下半年基建项目落地不及预期有关。

11月地产投资增速同比为-4.8%，前值为-5.5%，降幅较上月收窄0.7个百分点。

明年保障性住房建设提速，有望拉动房地产投资增速维持正值，10月-11月企业中长期贷款边际改善，叠加近月房地产调控政策纠偏，地产有望合理健康运行。

消费：疫情散点扰动下，消费零售表现疲软。

11月社会消费品零售总额41043亿元，同比增长3.9%，较上月回落1.0个百分点，为年内次低值，主要原因10月末至11月国内疫情散发的扰动；比2019年11月份增长9.0%，两年平均增速为4.4%。

其中汽车增速降幅环比收窄，或与汽车缺芯情况缓解有关。

石油制品增速环比下降，或与国际油价回落有关。

总体来看，11月经济数据中，制造业投资仍起到主要拉动作用，地产回落幅度有所收窄，但地产投资边际改善的持续性仍有待观察。

基建投资和消费表现仍然较弱。

和近期中央经济工作会议中提到的经济“三重压力”相符。

在稳增长诉求、降准以及定向降息等边际宽松信号及专项债额度提前下达等积极信号下，明年一季度经济有望企稳。

美联储12月FOMC决议：维持联邦基金利率不变每月缩债规模提升至300亿美元美联储公布12月货币政策委员会决议，1）维持联邦基金利率不变。

2）声明删除“通胀是暂时的”表述。

受到高通胀因素和就业市场影响，明年1月开始将Taper每月削减的速度大幅提升至300亿美元（200亿国债和100亿MBS）。

市场上看美股和黄金表现不跌反涨。

原因来看，鲍威尔此前一直是以就业没有恢复到疫情前水平以及通胀暂时性的表述表态偏鸽。

提名美联储主席连任之后开始表态偏鹰，首先是取消了通胀暂时性的表述，随后开始提到通胀下物价持续较高，市场也有一定预期。

且前期已经有美国官员提到缩债规模可能从150提升到300亿美元，所以隔夜的决议一定程度上也是预期落地的过程。

此前第一次正式确定Taper开始时间后，风险资产亦表现上涨，故很多时候市场已提前反映预期。

融资资金12月14日，A股融资余额17309.47亿元，环比增长21.45亿元；融资融券余额18483.83亿元，环比增长11.39亿元。

融资余额减融券余额16135.11亿元，环比增长31.51亿元。

陆股通、港股通12月15日，陆股通当日净买入成交7.52亿元，其中买入成交503.67亿元，卖出成交496.15亿元，累计净买入成交16218.06亿元。

港股通当日净买入成交34.75亿港元，其中买入成交186.79亿港元，卖出成交152.04亿港元，累计净买入成交21642.01亿港元。

货币市场12月15日，上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜利率为2.1370%，下跌3.10BP，SHIBOR一周为2.2010%，下跌0.90BP。

存款类机构质押式回购加权利率隔夜为2.1242%，下跌4.74BP，一周为2.1904%，下跌1.67BP。

中债国债到期收益率10年期为2.8502%，上涨0.25BP。

海外股市12月15日，道琼斯工业平均指数报收35927.43点，上涨1.08%；标普500指数报收4709.85点，上涨1.63%；纳斯达克指数报收15565.58点，上涨2.15%。

欧洲股市，法国CAC指数报收6927.63点，上涨0.47%；德国DAX指数报收15476.35点，上涨0.15%；英国富时100指数报收7170.75点，下跌0.66%。

亚太市场方面，日经指数报收28459.72点，上涨0.10%；恒生指数报收23420.76点，下跌0.91%。

外汇汇率12月15日，美元指数下跌0.23%，至96.3421。

欧元兑美元上涨0.27%，至1.1288。

美元兑日元上涨0.26%，至114.0500。

英镑兑美元上涨0.26%，至1.3262。

人民币兑美元即期汇率报收6.3652，贬值0.03%。

离岸人民币兑美元即期汇率报收6.3754，贬值0.02%。

人民币兑美元中间价报收6.3716，贬值0.06%。

黄金、原油12月15日，COMEX黄金期货上涨0.34%，报收1777.40美元/盎司。

WTI原油期货上涨1.65%，报收71.45美元/桶。

布伦特原油期货上涨1.57%，报收74.42美元/桶。

COMEX铜期货下跌0.53%，报收4.2450美元/磅。

LME铜3个月期货下跌1.40%，报收9257美元/吨。