中诚信国际-回归信用基本面看产业类发行人三季度财务表现：盈利修复驱动短期偿债能力改善，行业复苏延续分化态势-201214

《中诚信国际-回归信用基本面看产业类发行人三季度财务表现：盈利修复驱动短期偿债能力改善，行业复苏延续分化态势-201214（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中诚信国际-回归信用基本面看产业类发行人三季度财务表现：盈利修复驱动短期偿债能力改善，行业复苏延续分化态势-201214（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

债券市场发行人整体财务表现2020年前三季度发行人盈利能力持续修复，净利润累计同比降幅进一步收窄，前三季度净利润同比下滑11.19%，分别较上半年和一季度收窄19个和52个百分点。

从全部发行人盈利情况来看，实现盈利的发行人占比及盈利同比增加的发行人占比均较上半年继续提升，但尚未恢复至疫情前水平，净资产收益率分布重心与去年相比也仍存在差距。

发行人杠杆水平总体平稳，资产负债率水平为58.14%，高杠杆（资产负债率≥70%）发行人数量占比为25.46%，与去年同期基本持平。

从债务期限结构来看，随着市场融资环境边际收紧，短期债务扩张态势放缓，超半数发行人债务期限结构优化。

现金流及货币资金方面，筹资活动扩张趋势减弱，但受益于来自经营活动内生现金流的逐步修复，货币资金总额维持同比增长趋势。

从短期偿债能力来看，三季度发行人短期偿债指标小幅改善，略超过半数的发行人货币资金对短期债务的覆盖能力提升。

主要行业债券发行人财务表现交通运输行业、批发和零售业盈利复苏较为有限，但从高频数据来看，四季度交通运输业、批发和零售业盈利能力有望进一步提升。

从短期偿债情况来看，交通运输行业未来月均到期债券规模较大，关注行业债券偿还情况。

批发和零售业12月份到期债券规模较大，2020年年底偿债压力较大。

煤炭行业净利润持续小幅恢复，四季度煤炭行业景气度有望继续上行，但受存续债务规模较大影响，半数煤炭发行人短期偿债能力恶化。

同时煤炭行业未来月均到期债券规模较大，短期偿债压力较大，重点关注高成本煤企偿债情况。

房地产行业盈利能力有所恢复，但内部现金流表现分化加剧。

短期债务规模仍呈增长态势，未来到期债务规模较大，整体来看行业偿债压力依旧，重点关注现金流表现不佳房企的债务偿还压力。

电子、钢铁行业盈利能力恢复情况较好，但从短期偿债能力来看，钢铁行业受原材料供应制约等因素影响，钢材价格或产生一定波动，并且行业未来到期债券规模有所增加，钢铁行业短期偿债能力承压；电子行业未来月均到期债券规模较小，整体短期偿债压力较小，但2020年12月及2021年1月到期债券规模较大，需关注期间债券偿还情况。