万和证券-计算机行业跟踪点评：信创加码服务器长期需求-201214

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核心观点：◆事件：据IDC《全球服务器季度跟踪报告》显示，2020年第三季度全球服务器市场的供应商收入同比增长2.2%至226亿美元，出货量同比下滑0.2%至近310万台。

X86服务器收入同比增长1.6%略低于210亿美元，非X86服务器收入同比增长10.4%达约16亿美元。

◆点评：Q3全球下游需求减弱，中国市场表现强于整体。

第三季度全球服务器需求明显减弱，销售额与出货量增速双双出现环比下滑，但中国市场依然最具活力，在经历Q2强劲复苏后，Q3销售额仍实现14.2%的快速增长。

按服务器类别来看，中高端服务器需求萎缩，仅批量服务器呈增长态势，是拉动市场整体的唯一动力，说明超大规模数据中心的建设需求仍较为可观。

按CPU类型划分，X86架构依然占据超过90%的市场份额，其中搭载AMD处理器的销售额同比大增112.4%，而非X86架构中ARM服务器销售额同比猛增430.5%。

华为Q3积极出货，白牌机竞争力提升。

从销售额角度，戴尔、HPE/新华三分别以16.7%、15.9%的市占率维持前二，但较去年同期均有所下滑，浪潮/浪潮商用机器、联想以9.4%、5.9%的市场份额位居第三和第四，华为则以19.9%的增速挤掉IBM进入第五占4.9%，是前五大品牌机里增长最快的厂商，而白牌机的市场份额由去年同期的26.3%上升至28.0%，同比增速8.4%仅次于华为。

从出货量角度，前三名与销售额排名一致，华为上升至第四占5.8%，同比增长13.8%，是前五大品牌机里唯一实现正增长的，而白牌机销量达到总体32.3%，同比增长10.3%，可见白牌机的价值优势进一步凸显，低成本、定制化、快交付的属性使得白牌机受益云计算的发展红利正不断挤压品牌机的市场份额。

信创加速由党政迈向行业，国产硬件相继落地。

在近日召开的中共中央政治局会议上，明确提及“强化国家战略科技力量，增强产业链自主可控能力”。

信创的本质实为自主可控，产业链可分为基础硬件、基础软件、应用软件三大环节。

目前信创市场正加速从党政向行业推进，尤其是金融、电信等重点行业。

从今年的招标情况可见信创产业的上行拐点已至，国产处理器鲲鹏、海光服务器共中标中国电信2020年服务器集中采购项目20%份额，建行、工行正大规模采购国产化替代设备，神州数码首个基于鲲鹏服务器的自主品牌服务器生产基地正式投产。

◆投资建议：作为产业链上游，服务器的国产化替代难度相对其他环节较小，但由于总量庞大，预计未来3-5年都将驱动行业需求高涨，我们建议关注掌握核心技术的整机厂商中科曙光、中国长城以及较早实现品牌白牌化的浪潮软件。

风险提示：中美科技博弈升级；国产替代不及预期等。