中诚信国际-信用利差周报：债券收益率短降长升，信用利差全面收窄-201214

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本期看点市场动态:上周伊始，资金面较为宽松，11月出口数据超预期但对债市情绪影响不大，收益率小幅下行；周三公布宏观数据中，通胀走弱，社融增速年内首次收窄，但收益率仍小幅上行；周四在资金面维持宽松的态势下收益率下行，周五流动性边际收紧，债市收益率出现一定幅度上行。

截至周五，债券收益率走势分化。

利率债中，1年、3年期品种收益率下行，更长期限品种收益率普遍上行；信用债中除部分低等级品种收益率上行外，主要期限品种收益率普遍下行，其中1年及3年期品种下行幅度较大，更长期限品种下行幅度较小。

展望后市，临近年末央行或继续通过精准的公开市场操作来调节流动性，呵护资金面，随着信用事件影响逐渐消退、市场情绪边际好转，短期内债券市场收益率或仍有下行空间。

宏观数据:2020年11月，CPI同比下降0.5%，较前值回落1.0个百分点，其中翘尾因素为0.0%，新涨价因素为-0.5%；PPI同比下跌1.5%，跌幅较上月收窄0.6个百分点，翘尾因素影响为0.0%，新涨价因素为-1.5%。

货币市场:上周，央行共开展了规模合计1500亿元的逆回购操作，同时有2000亿逆回购到期，另外有1期规模为3000亿元的MLF到期，最终在货币市场实现净回笼3500亿元。

资金价格方面，除14天期质押式回购利率下行，剩余期限质押式回购利率均上行。

长期资金价格方面，上周3月期Shibor、1年期Shibor均下行，3月期下行幅度较大，二者之间期限利差扩张至22bp左右。

一级市场:上周，除公司债外，主要信用债品种发行规模较前一周均有提升。

发行利率方面，上周，超短融、企业债、公司债发行利率普遍下行，短融、中票发行利率普遍上行。

发行利差方面与发行利率走势基本相同。

二级市场:上周交投规模提升，现券成交总额、日均现券成交额分别升至39373.32亿元和7874.66亿元。

截至周五，债券收益率走势分化。

利率债中，1年、3年期品种收益率下行，更长期限品种收益率普遍上行；信用债收益率普遍下行，其中1年及3年期下行幅度较大，更长期限品种下行幅度较小。